天风证券-莱克电气-603355-业绩基本符合预期,盈利能力略受影响-220130

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日期:2022-01-30 21:40:36 研报出处:天风证券
股票名称:莱克电气 股票代码:603355
研报栏目:公司调研 孙谦  (PDF) 3 页 219 KB 分享者:Kki****oy 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021A:公司预计实现归母净利润5.00~6.00亿元,同比增长52.45%~82.94%;扣非净利润4.36~5.36亿元,同比-8.68%~+12.26%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  21Q4:公司预计实现归母净利润0.22~1.22亿元,同比增长125.2%~238.6%;扣非净利润-0.02~0.98亿元,同比-101.7%~-15.6%。

  点评:

  原材料成本影响毛利,自有品牌营销费用增长影响盈利能力

  公司业绩基本符合预期,我们认为业绩增速主要受以下方面影响:

  1)公司主业之一ODM出口Q4毛利率或受原材料成本影响有所下降,由于原材料成本在公司生产销售过程中传导存在一定滞后性,目前原材料价格已高位回落,预计未来公司毛利率水平将得到改善。

  2)公司自有品牌于21Q4推出多款洗地机新品,同时通过加大线上渠道营销推广力度,如开屏广告、与头部主播合作以及签约品牌代言人等,我们预计相应销售费用将有所增加。

  营收符合预期,自主品牌保持增长,零部件加大新产能建设

  营收方面,公司预计全年营收同比增长25-30%,符合预期。自有品牌方面,“莱克”品牌增速稳健、“吉米”品牌增速较快,根据生意参谋数据,莱克品牌生活电器交易金额Q4同比+11%,吉米品牌生活电器交易金额Q4同比+102%,其中除螨仪等品类同比增速较快。零部件方面,Q4公司完成对上海帕捷的收购,同时拟公开发行12亿元可转债用于新能源车关键零部件等项目,预计22年相应产能投产后将为公司贡献营收与业绩。

  投资建议:营收端,三大业务自有品牌、核心零部件、ODM代工有望齐增长。自有品牌部分,公司在21年推出新品洗地机丰富自身产品线;核心零部件方面,公司并购帕捷汽车零部件厂,预期22年并入体内。公司在铝合金压铸方面主要生产逆变器、电子控制器保护外壳,预计收入增长较快。业绩端,后续原材料价格回落,公司盈利能力将有望得到修复。我们预计公司21-23年净利润为5.8、9.5、11.5亿元(前值为6.8、10.2、12.1亿元),当前股价对应动态PE分别为25x、15x、13x,维持“买入”评级。

  风险提示:汇率波动影响出口业务风险;内销不达预期风险;原材料价格波动风险;新能源汽车渗透不及预期风险等;业绩预告为公司初步测算实际以年报为准。

  

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