民生证券-资金跟踪系列之八:已入“虎穴”,待得“虎子”-220204

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日期:2022-02-04 14:29:29 研报出处:民生证券
研报栏目:投资策略 牟一凌  (PDF) 27 页 2,472 KB 分享者:inf****sh
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  美元指数明显上升,中美利差继续收窄,Ted利差有所走阔,国内资金面先宽松后有所收紧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周(20220124-20220128)美元指数明显上升,截至2022年1月25日,美元净多头头寸略有上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中美利差继续收窄,美债名义/实际利率均先上升后回落,其背后隐含的是通胀预期重新回升。对于海外而言,Ted利差有所走阔,但仍维持低位,美国金融流动性仍较充裕;对于国内而言,银行间资金面先宽松后有所收紧,流动性分层先加剧后缓和,期限利差(10Y-1Y)继续走阔。交易热度上,大多数行业的交易热度均下降,仅传媒仍于处历史相对高位;计算机、传媒、轻工、商贸零售、煤炭、非银等板块的波动率上升幅度相对较大;调研上,电子、有色、医药、农林牧渔、银行、计算机、建材等板块调研热度居前。

  北上交易盘是北上主要的卖出力量。上周(20220124-20220128)北上配置盘净买入19.68亿元,北上交易盘净卖出213.04亿元。日度上,北上配置/交易盘均先买入后卖出,且交易盘卖出幅度较大。行业上,交易盘与配置盘的分歧加大,共识在于净买入电力及公用事业、军工、农林牧渔等行业,同时净卖出电新、医药、通信、钢铁、汽车等行业。风格上,配置/交易盘均净卖出大盘成长、中盘/小盘价值板块,小幅买入小盘成长,而在大盘价值/中盘成长板块存在分歧。对于配置盘前三大重仓股,配置盘分别净卖出宁德时代、贵州茅台、美的集团11.73亿元、8.41亿元、4.36亿元。分市值看,上周配置盘在传媒、有色、交运等板块主要挖掘500亿市值以下的标的。值得一提的是,北上中资连续5天净卖出,主要卖出医药、食品饮料、电新、计算机、电子、机械、有色等板块。

  两融活跃度继续回落,创下2014年以来的低点。上周(20220124-20220127)两融大幅卖出281亿元,仅买入纺服板块,主要卖出计算机、电子、电新、医药、食品饮料、军工、有色、化工等板块。仅银行、建材、钢铁、有色、轻工等板块的融资买入占比在环比上升,且各板块的融资买入占比均处于历史低位。风格上,两融净卖出各类风格板块。

  公募仓位略有回升,个人投资者持续“抄底”,以机构持有为主的宽基ETF逐步被赎回。上周(20220124-20220128)主动偏股基金的A股仓位略有回升,在剔除涨跌幅因素后,主要加仓医药、食品饮料、TMT、汽车、机械、电力及公用事业、煤炭、建筑等板块,主要减仓消费者服务、电新、农林牧渔、交运、军工、化工等板块。上周以机构持有为主的ETF先被净申购,后被持续赎回,其中,宽基ETF开始被净赎回;以个人持有为主的ETF被持续净申购,这意味着个人投资者可能在持续“抄底”基金,其中,与金融地产、医药、科技、传媒等板块相关的ETF被主要净申购,与高端制造板块相关的ETF被净赎回。公募与其负债端(个人)的共识在于买入医药、TMT、周期等板块,而在金融地产、新能源等板块存在分歧。对于趋势交易者而言,两融和北上交易盘均选择卖出大多数行业。

  综合来看,当前市场的整体分歧度进一步扩大,各类投资者仅在电力及公用事业板块的买入共识度相对较高。值得一提的是,一方面,电子、机械、建筑、建材、地产、非银、食品饮料、有色、传媒、轻工等在被趋势交易者卖出的同时,北上配置盘和主动偏股基金正在共同加仓上述板块,这意味市场的配置方向整体可能仍较模糊,“稳增长”板块与部分成长板块同时被北上配置盘/主动偏股基金选择加仓;另一方面,银行、化工等板块在被主动偏股基金和两融卖出的同时,以北上配置盘为代表的长线资金仍选择买入上述板块。

  风险提示:测算误差。

  

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