银河证券-广汽集团-601238-2月产销量好于预期,表现优于行业-220308

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日期:2022-03-08 11:40:42 研报出处:银河证券
股票名称:广汽集团 股票代码:601238
研报栏目:公司调研 石金漫,杨策  (PDF) 2 页 378 KB 分享者:Leu****ne 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  投资事件

  公司发布2月产销快报,2月产销分别为15.19万辆/14.34万辆,同比增长46.16%/36.47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产销量好于市场预期,且增速远超行业销量增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2022年1至2月合计产销37.05万辆/38.07万辆,同比增长25.28%/18.06%。

  我们的分析与判断

  (一)新产能释放,助力丰田、埃安销量爬坡,多款明星车型销量表现靓丽。

  分品牌来看,广本2月销量5.7万台,同比+39.06%,其中雅阁销量1.6万台,同比+79.5%,全新奥德赛销售3892台,同比+114.4%;全新型格2月实现销量5014辆;皓影2月销量为11715辆,同比增长14.1%;缤智2月实现销量10177辆。广丰2月销量5万台,同比+20.72%,其中爆款凯美瑞销量1.4万台,同比+64%;汉兰达7115台,同比+12.7%;高利润赛那2月销量4120台。自主品牌中,传祺2月销量2.4万台,同比+73.5%,其中gs4销量1.01万台。埃安得益于工厂改造后的产能释放,2月产销量在0.85万台左右,我们预计全年埃安销量有望从20万辆提升至30万辆。

  (二)强势产品供不应求,预期公司全年销售增速好于行业。

  预计公司2022年销量同比增长15%远高于行业增速(预计5%左右),合资品牌广汽本田、广汽丰田今年销量各自100万辆,自主新能源埃安今年销量预计30万辆。根据我们草根调研了解到,目前广本、广丰库存在0.8及0.6,部分爆款车提车仍需排队等候,传祺m8、gs8等车周期目前2个月,多款产品供不应求。

  (三)埃安独立上市在即,带来公司估值重构。

  埃安在2021年11月公告混改后,目前进入到员工持股环节,我们预计完成后将在今年底上市,对标蔚来理想小鹏,公司价值将得到充分释放。

  投资建议:预计公司2022-2023年营业收入分别为878亿元、1004亿元,同比增速分别为19.63%、14.39%,归母净利润分别为100.61亿元、119亿元,对应EPS分别为0.96元、1.14元,对应PE分别为12X/10X,维持“推荐”评级。

  风险提示:1、宏观经济的不确定性;2、新能源汽车行业销量不及预期的风险3、芯片短缺带来产能瓶颈的风险。

  

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