天风证券-商贸零售行业深度研究:李子园,大单品战略打造甜牛奶巨头,多产品、全渠道布局再添增长新动力-220308

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日期:2022-03-08 16:44:59 研报出处:天风证券
行业名称:商贸零售行业
研报栏目:行业分析 刘章明  (PDF) 32 页 1,105 KB 分享者:jul****el 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  从业20余年深耕含乳饮料行业,大单品策略奠定品牌优势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】凭借李子园甜牛奶乳饮料系列在市场同类产品中独树一帜,其优良的品质以及独特的风味赢得了广大消费者的信赖。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经过二十多年的市场耕耘和品牌打造,“李子园”品牌的知名度不断提升,奠定了李子园“甜牛奶乳饮料系列”的市场优势地位。

  以大单品为基础扩展多产品矩阵,产品研发紧跟消费者需求。经典大单品甜牛奶乳饮料系列畅销20余年,收入占比超95%,消费者粘性筑建品牌壁垒。公司注重产品研发和创新,在保证经典口味传承的同时,根据消费者需求的变化不断研发新产品。核心专利技术结合全方位质量控制进一步凸显产品竞争优势。

  经销为主实现全国布局,线上线下打造全渠道覆盖。公司的销售模式以经销模式为主,直销模式为辅,经销模式收入占比超95%,特有买断式经销商模式实现经销商、消费者和企业多方“共赢”。“区域经销模式”重点布局、辐射周边,完善全国销售网络,销售区域主要为华东、华中、西南地区,占营业收入的95%左右。经销收入呈现全国化分散趋势,单经销商营收持续提升。公司营销渠道立体,在巩固大型商超卖场、连锁系统以及批发部等传统优势渠道的同时,也大力拓展学校、早餐、网吧、部队等特通渠道,加速市场下沉。通过持续建设电商直销平台,线上线下多渠道发力,进一步增加潜在销售机遇及利润增长点。

  收入利润增长韧性强劲,现金流长期表现优秀,资金管理水平高。收入增长强劲,含乳饮料贡献超95%收入,历年毛利率基本稳定在37%以上,净利润水平保持增长,常年经营活动现金流持续为正,经营性现金流净额/净利润持续升高,盈利质量较好,资金管理能力较强,为公司业绩成长的持续稳定性提供了保障。

  风险提示:食品质量安全控制风险、单一产品依赖程度较高的风险、异地生产基地经营管理风险、主要原材料价格波动风险、销售区域较为集中的风险、新冠肺炎疫情对公司经营造成不利影响的风险等

  

  

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