国信证券-广汽集团-601238-2021年中报点评:二季度净利润处于高位,业绩超预期-210831

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日期:2021-09-03 07:49:15 研报出处:国信证券
股票名称:广汽集团 股票代码:601238
研报栏目:公司调研 唐旭霞,戴仕远  (PDF) 8 页 937 KB 分享者:h**u 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  2021Q2营收同比+26%,净利润处于高位

  公司2021年H1实现营收345.72亿元,同比+35%;2021年H1实现归母净利润43.37亿元,同比+87%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q2实现营收185.48亿元,同比+26%;归母净利润19.71亿元,同比-10%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从投资净收益来看,2021Q2公司投资净收益为30.60亿元,同比减少1.07亿元,维持高位。

  毛利率改善,费用管控得当

  公司2021H1年毛利率为6.6%,同比上升1.2pct,净利率为12.7%,同比上升3.5pct。拆单季度看,2021Q2毛利率为7.4%,同比上升1.1pct;净利率为10.9%,同比下降4.3pct。从费用端来看,2021H1期间费用率为12.43%,同比-0.09pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为5.66/5.04/1.52/0.21pct,同比+0.04/-0.56/-0.02/+0.45pct;2021Q2期间费用率为13.21%,同比+0.75pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为6.02/5.68/1.43/0.09pct,同比+0.12/+0.29/-0.45/+0.81pct。

  主要整车企业态势稳中向好,电动化、智能化、数字营销取得突破

  广汽丰田、广汽本田延续上年增长态势,表现优异,广汽乘用车连续12个月实现销量同比正增长,广汽埃安产销继续保持高速增长态势。公司研产销一体化协同效率提升,产品聚焦初见成效,数字化营销取得突破,自主品牌企稳蓄势。电动化方面,海绵硅负极片电池技术、弹匣电池系统安全技术、超级快充电池技术等多项技术取得突破。智能化方面,在车云一体化电子电器架构、智能驾驶、ADiGO智能物联系统等方面取得了阶段性的进展。数字化营销方面,以广汽数字化加速器(GDA)项目群为抓手,逐步实现数字化转型从营销、管控领域向智能制造、研发领域的延伸。

  投资建议:维持盈利预测,调高至“买入”评级

  维持此前盈利预测,预计公司21/22/23年净利润分别为86.5/115.7/123.0亿元,,目前股价对应PE分别为22.0/16.4/15.4倍,更新一年期(2022年)目标股价22.4-28.0元(20-25倍),调高至“买入”评级。

  风险提示

  产品销售不及预期;市场竞争加剧;国家政策变动。

  

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