信达证券-基金经理分析报告12：嘉实基金胡永青-210802

　　◆胡永青先生，硕士研究生，现任嘉实基金固定收益体系固收+赛道投资总监。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基金经理年限9.21年，在管基金7只，在管基金总规模356.74亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2013年11月加入嘉实基金管理有限公司固定收益部，2015年4月起任嘉实稳固收益债券型证券投资基金基金经理。

　　◆嘉实稳固收益C成立于2010年9月1日，截至2021年6月30日，基金规模为54.58亿元。

　　任职以来，基金实现累计收益46.62%、年化收益6.30%、相对基准的年化超额收益2.53%；

　　2019年，2020年，2021YTD收益回撤比分别为3.16、2.75、1.12，表现优异；

　　基金历史债券仓位波动较大，2021Q2杠杆水平为1.05，相较2021Q1有所下降；

　　2020H2根据基金利率敏感性分析测算的基金久期为2.35，高于中长期纯债型基金中位数；

　　基金通过股债配置实现收益增强，2021Q2股票仓位为19.03%，当前持仓主要集中于中期票据（53.32%）；

　　前五大重仓债合计占比10.55%，集中度较低，两只国债、两只金融债（一只为政策银行债，另一只商业银行债评级AAA）、一只中期票据（评级AAA），风险较低；

　　2021Q2基金重仓的前五大转债中三只为可转债，两只为可交换债，产品持仓可转债占比共计9.35%。5只转债中4只的转股溢价率超过20%，两只超过70%，转债的债性较强，价格受对应正股价格影响较小。

　　2021Q2披露的前十大重仓股中，海康威视表现优异。

　　风险因素

　　宏观经济下行；第三支柱政策落地不及预期；养老产业建设进程不及预期；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。