财信证券-东方证券-600958-资管业务龙头地位稳固,全年业绩高增可期-210901

查看研报人气榜
日期:2021-09-02 14:09:44 研报出处:财信证券
股票名称:东方证券 股票代码:600958
研报栏目:公司调研 刘敏  (PDF) 7 页 537 KB 分享者:gar****wf 推荐评级:推荐
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  投资要点:

  事件:东方证券披露2021年半年报,公司2021年上半年营业收入132.77亿元,同比增长37.94%,归母净利润为27.00亿元,同比增长76.95%,加权平均净资产收益率4.60%,同比增长0.18个百分点,基本每股收益0.37元/股,同比增长68.18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩信息基本与业绩快报公布一致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  资本中介、资管、投行、经纪实现高增长。2021年上半年各项业务收入数据来看,自营、资管、经纪业务收入及占比分别为19.31亿元/24.04%、18.75亿元/23.35%、12.18亿元/15.17%,投行、资本中介业务收入及占比分别为7.95亿元/9.90%、7.08亿元/8.82%。收入增速来看,公司资本中介与资管业务实现同比高增长,同比增速分别为+110.19%、+68.31%,投行、经纪同比增速分别为+43.76%、+36.18%。自营业务同比下滑23.31%。资本中介业务方面,主要是因为市场两融余额增长情况下,公司融资融券余额继续提升,且市占率维持上升趋势。具体来看,公司融资余额249.43亿元,较上年末增长10.54%,市占率提升至1.40%,维持担保比例高于市场平均水平。自营业务下滑,主要是公司Q1自营业务受市场波动影响较大,2021Q1、Q2自营业务收入及测算收益率分别为3.65亿元/0.95%、15.66亿元/4.05%。

  资管业务龙头地位巩固,汇添富基金增厚公司业绩。公司资管业务保持行业龙头地位,受托资产管理业务净收入行业排名第1位。资产管理优势地位巩固,业务规模维持增长趋势,公司公募基金管理规模的大幅提升为公司资管规模增长的主要驱动力。东证资管管理规模达3525.88亿元,较年初增长18.10%,其中公募基金规模2602.03亿元,较年初增长30.34%,占比73.80%,较2020年提升6.93个百分点。旗下长期封闭权益类基金规模达到人民币1031亿元,占东证资管所有权益类基金规模的63%。

  公司参股公募基金汇添富市场地位位于行业前列,上半年汇添富基金持续推进业务战略,按照2021年经营计划及“数字化提升年”的要求,全面增强投资管理、风险管理、客户服务和产品创新等核心能力。据半年报信息及wind数据,汇添富基金上半年营业收入46.07亿元,净利润15.70亿元,为东方证券增加5.55亿元长期股权投资收入(同比+142.07%)。2021年6月末,汇添富基金资产管理总规模突破人民币1.2万亿元,汇添富管理公募基金规模9548.08亿元,较年初增长14.49%;二季度末非货币理财公募基金月均规模达人民币6058.15亿元,排名行业前列。

  股权、债券业务齐发力,股权承销业务市场地位提升。公司投行业务收入增长43.76%,股权、债券业务齐发力。2021年上半年,公司IPO、再融资、债券承销金额增速分别为545.37%、138.21%、30.78%。具体来看,2021H1公司IPO项目承销6家,同比增长200.00%;承销规模111.08亿元,同比提升545.37%,排名行业第五位。2020年以来,公司IPO市场份额迅速提升,测算2020年、2021 H1公司IPO市场份额分别为2.17%、5.37%。测算再融资承销金额市场份额由2020年的0.56%提升至2021H1的2.07%。2021年上半年,公司债券承销业务主承销项目100个,主承销规模638.95亿元。

  投资建议:公司立足上海,凭借区位优势及上海打造国际金融中心、全球资管中心政策支持下,公司各项业务有望较快发展,资管步入公募化时代背景下,公司招牌业务资管业务将成为公司业绩增长重要发力点,若配股顺利实施将进一步夯实公司资本实力,提升公司核心竞争力,风险方面,2020年公司信用减值准备大幅计提,风险得到释放,也将有利于公司未来业绩稳健增长。我们维持公司的盈利预测及评级,根据公司未来三年(2020-2022)具体股东回报规划,假设2021-2022年分红比例30%,并假设公司2022年配股按计划实施,总股本2022年增至87.84亿股、募集资金168亿元情况下,预计2021/2022/2023年营业收入269.73/299.13/331.98亿元,归属于母公司所有者净利润分别为56.97/67.51/86.24亿元,对应增速分别为110.09%/18.23%/27.78%,对应2021/2022/2023年EPS分别为0.81/0.86/0.98元/股,每股净资产分别为8.97/10.72/10.38元/股。我们测算2021-2023年公司ROE水平将较2020年提升2倍左右,预计2021/2022/2023年ROE水平将达9.27%/9.17%/9.81%,考虑到公司未来业绩成长空间可期,且预计ROE水平将显著提升,我们给予公司2022年1.5-1.8倍PB,对应股价目标区间为16.08-19.30元,对应目标市值为1412.63-1695.16亿元,维持公司“推荐”评级。

  风险提示:市场交投活跃度下降拖累经纪业务;政策收紧导致投行业务发展不及预期;市场波动加剧拖累资管、自营投资业务;资本市场改革不及预期;金融监管趋严;配股进度不及预期。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-11-03 公司调研 作者:刘敏 4 页 分享者:Caro******hao 推荐
2021-11-02 公司调研 作者:刘敏 5 页 分享者:小**人 推荐
2021-11-02 公司调研 作者:刘敏 4 页 分享者:si***a 推荐
2021-09-02 公司调研 作者:刘敏 7 页 分享者:su***0 推荐
2021-08-25 公司调研 作者:刘敏 7 页 分享者:玉**生 推荐
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 73790
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...