安信证券-国防军工行业:推动装备“三高一低”发展,不改军工企业盈利增长态势-210825

查看研报人气榜
日期:2021-08-25 09:13:30 研报出处:安信证券
行业名称:国防军工行业
研报栏目:行业分析 马良,温肇东  (PDF) 5 页 390 KB 分享者:tian******yin 推荐评级:领先大市-A
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  ■事件:近日,陆军装备部发布了《关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书》,对如何实现装备低成本发展进行了系统阐述。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  ■装备性能质量是第一位的,低成本不是最终目的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)《倡议书》中提到,“坚持以高质量为前提的低成本、以低成本为导向的高质量,绝不能陷入低价中标的误区,更不能以降低质量为代价换取低价,全力推动高质量与低成本有机统一”,说明军工产品的性能、质量是第一位的,价格不是第一位的。低成本是保证性能质量前提下降低产品成本。

  ■主要通过三方面控制成本:一是在采购环节,打破垄断,引入市场竞争,通过充分的市场竞争降低采购价格;二是在企业内部,在研制生产环节,要提高企业的管理水平、成本控制能力,降低内耗,压缩销售费用、管理费用比例等;三是装备论证部门在对装备提出性能指标的时候,提出的指标要切合实际,提出的指标能够准确反映作战效能,而不应提出不切实际的指标,造成研制难度加大,费用增加。

  ■受益于规模效益,大批量阶梯降价对企业净利率影响有限,不会改变企业业绩增长趋势。由于军品研发周期长、批量小批次多,研发成本、期间费用成本高,因而单价相对较高。在军品采购数量增加时,规模效益会使期间费用率迅速下降,公司净利润率快速抬升。目前,在采购数量增加时才会出现阶梯降价的现象,因此,虽然价格下降,公司毛利率降低,但由于公司的期间费用率下降,公司的净利率水平将相对平稳。由于采购数量增加,公司业绩将保持增长态势。大批量阶梯降价主要针对某些采购数量比较大的型号产品,而不是所有的军工产品,对于一些批量仍然较小的型号产品影响有限。因此降价会影响公司的一部分产品,而不是全部产品,因此对公司整体毛利率水平影响也比较有限。

  ■投资建议:建议关注行业定价权较高的航空主机厂,如中航沈飞,中航西飞,洪都航空等;行业壁垒高,竞争对手少的航发产业链,如航发动力,钢研高纳,图南股份等;国产替代空间大,行业渗透率有望逐步提升的自主可控型公司,如紫光国微、新雷能、智明达、振华科技、中航高科等公司。

  ■风险提示:军品订单采购量不及预期的风险。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-08 行业分析 作者:温肇东 67 页 分享者:wan****3a 领先大市-A
2021-09-05 行业分析 作者:温肇东 12 页 分享者:luc****he 领先大市-A
2021-08-31 行业分析 作者:焦娟,吕伟,马良 45 页 分享者:j**e 领先大市-A
2021-08-29 行业分析 作者:温肇东 13 页 分享者:乖*** 领先大市-A
2021-08-23 行业分析 作者:马良,温肇东 3 页 分享者:ma***l 领先大市-A
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 74294
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...