东北证券-老板电器-002508-核心竞争力凸显,多品类开花-210803

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日期:2021-08-04 09:58:52 研报出处:东北证券
股票名称:老板电器 股票代码:002508
研报栏目:公司调研 陈玉卢  (PDF) 4 页 411 KB 分享者:蔓**子 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:

  2021年8月3日晚,老板电器披露了2021年半年报,2021H1实现营收43.26亿,yoy+34.72%,实现归母净利润7.90亿,yoy+29.08%,扣非后归母净利润为7.46亿,yoy+35.38%,毛利率56.38%,同比+1.55%,环比-0.96%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  点评:

  厨电品类复苏态势良好,享行业发展红利。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据奥维云网数据,2021H1线下吸油烟机、燃气灶零售额同比分别为19.4%、12.2%,线上厨电套餐零售额同比为24.3%,增速颇高,公司作为行业龙头,传统厨电品类市占率进一步提升,受益明显。

  洗碗机精装修套系化率提高,公司实现快速突破。根据奥维云网数据,洗碗机精装修套系化率同比提升8.1%,公司作为精装修渠道龙头,充分受益。2021H1洗碗机零售量94万台,同比-9%,零售额46.3亿,同比24.5%。公司洗碗机收入1.7亿,同比+148.28%,线下市占率比上年底提升8.5%至18.1%,线上市占率比上年底提升2%至6.3%,实现快速突破。

  毛利率56.38%,经营稳健。今年上半年,原材料价格上涨明显,容易对家电企业毛利率和净利率形成挤压,2021H1公司毛利率56.38%,同比+1.55%,经营稳健。其中,吸油烟机毛利率同比-0.21%至58.2%,有所下行,燃气灶毛利率同比+3.23%至60.64%,依旧具有竞争力。

  多品类开花,积极布局集成灶。2021H1蒸烤一体机、热水器、集成灶、其他小家电收入同比增速分别为96.37%、154.88%、44.85%、58.35%,实现快速增长。另外,公司也在积极布局集成灶市场。

  投资建议:预计公司2021-2023年营收增速分别为16.87%、13.68%、11.11%,归母净利润增速分别为17.34%、14.12%、14.25%,当前股价对应2021年估值为20.49倍,给与“买入”评级。

  风险提示:原材料价格上涨,销售不及预期

  

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