光大证券-特变电工-600089-投资价值分析报告:“碳中和”+“新基建”加码,能源解决方案龙头再起航-210812

查看研报人气榜
日期:2021-08-12 13:15:41 研报出处:光大证券
股票名称:特变电工 股票代码:600089
研报栏目:公司调研 殷中枢,郝骞,黄帅斌  (PDF) 25 页 932 KB 分享者:chen******158 推荐评级:买入(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  特变电工是行业领先的输变电+新能源产业龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发展始于输变电业务,经过数十年的发展通过产品及规模的优势成长为输变电行业龙头企业;在此基础上,公司于2000年进军新能源行业并逐步形成了光伏风电资源开发及电站建设、以及多晶硅生产制造两大细分主业,目前已成为中国乃至全球光伏新能源产业发展的核心参与者和主要推动力量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021Q1公司营业收入同比+19.68%至94.55亿元,归母净利润同比+414.62%至21.19亿元。

  硅料布局领先,产能扩张加码,成本控制卓越,21/22年硅料价格高企背景下公司盈利能力有保障。公司2020年底硅料投运设计产能约7万吨(实际年产量可达8万吨),随着后续老产能技改和包头两期产能(共20万吨/年)陆续投产,公司总产能有望达30万吨/年,叠加行业领先的成本控制能力,公司龙头优势在未来有望进一步凸显。

  2021年7月起硅料价格步入缓跌通道,但供需形势仍偏紧对价格有支撑,年底价格有望维持在180元/kg以上;在2022年光伏需求有望超过200GW的背景下,2022H2硅料供需有望重回紧平衡态势,对硅料价格起到一定支撑作用,我们判断2022年底硅料价格有望维持在100元/kg以上,全年硅料均价有望维持在110元/kg以上,在公司成本控制能力优异的背景下将为公司的盈利能力起到显著的支撑作用。

  特高压新一轮建设高峰有望重启,公司在输变电业务行业领先,同时海外市场开拓有望贡献新的增量。“碳中和”背景下对我国碳排放量提出了严格的规划,新能源装机占比提升后特高压将成为解决消纳和完善电网主网架布局和结构的核心抓手;此外,“新基建”是构建“双循环”新发展格局的核心,而特高压建设则是“新基建”支持的重点方向,在“碳中和”和“新基建”的双重推动下特高压有望迎来新一波建设高峰。公司在特高压变压器产品市占率行业领先(历史中标率25~30%),且输变电成套工程在疫情影响缓解后的海外市场亦有望重回增长态势,我们看好公司输变电业务在国内和国外的长期发展。

  首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2021-23年归母净利润分别为50.14/56.49/62.02亿元,对应EPS为1.35/1.52/1.67元,当前股价对应21-23年PE分别为12/11/10倍。参考可比公司相对估值及绝对估值,给予公司2022年合理估值水平(PE)15倍,对应目标价22.81元。考虑到公司两项主业(新能源产业及配套工程,以及输变电业务)在碳中和背景下以新能源发电为主体的能源体系中均处于重要地位,公司在上述业务行业领先,未来将随着行业景气度的提升而维持稳健增长,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:硅料产能投放及销量不及预期;光伏行业新增装机量不及预期;电网投资不及预期;海外业务经营风险。

  

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-08-30 公司调研 作者:殷中枢,郝骞 3 页 分享者:da***d 买入
2021-08-30 公司调研 作者:殷中枢,王招华,郝骞 3 页 分享者:bre****11 买入
2021-08-30 公司调研 作者:殷中枢,郝骞 3 页 分享者:sw***n 买入
2021-08-30 公司调研 作者:殷中枢,郝骞 3 页 分享者:li***蓉 买入
2021-08-30 公司调研 作者:殷中枢,郝骞 3 页 分享者:zha****an 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 63663
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...