平安证券-生物医药行业五大主线把握中医药行业机会:否极泰来-220307

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日期:2022-03-07 08:40:26 研报出处:平安证券
行业名称:生物医药行业
研报栏目:行业分析 韩盟盟,叶寅  (PDF) 35 页 2,073 KB 分享者:sta****an 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  当前明确看好中药板块机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于以下几个理由:1)重磅支持政策不断,政策落地提升信心。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)如2021年底《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》发布,提升医保对中医药的支持力度。医保对中药态度由之前的限制为主转向支持,大幅提升市场信心。2)中医药在新冠防治中发挥了积极作用,我们认为这也是国家大力支持中医药发展的原因之一。3)品牌OTC中药具有自主定价权。基本不受医保控费影响,近期多家企业产品提价,改善盈利预期,仅2021年就有约13家中药企业发布股权激励计划,彰显行业发展信心。4)中成药集采降价温和。湖北联盟中成药集采平均降幅42.27%,降幅小于化药集采。5)中药行业估值性价比高。以2022年3月4日为例,申万中药板块整体估值仅29.66倍(若剔除最大权重片仔癀则更低),低于市场主流的CXO、医疗服务、医疗设备、血液制品、原料药等板块,其中一些优质标的估值不到20倍。

  围绕五条主线把握中药投资机会。1)中药创新药。新注册分类明确以临床价值为导向,“三结合”审评体系理清研发思路,同时医保支持创新药放量。2)品牌OTC中药。以院外市场为主,受医保控费影响小。受益于消费升级,与一般的OTC产品相比,成本转嫁能力更强,可保持较高盈利能力。3)中药配方颗粒。中药板块高成长赛道,试点结束后进入量价齐升阶段,有望达到千亿以上规模。同时行业仍将集中于具有先发优势的龙头企业。4)短期关注医保限制放松的中药注射剂。注射剂放松得益于企业自发的安全性、有效性评价,得到验证的中药注射剂有望陆续解除限制,短期带来业绩弹性。5)中医医疗服务。线上线下结合模式解决中医医疗服务供给不足及结构错配问题。

  推荐昆药集团、以岭药业、固生堂,建议关注新天药业、康缘药业、同仁堂、华润三九、太极集团、羚锐制药、健民集团、广誉远、中国中药、红日药业、中恒集团、益佰制药、贵州三力等。

  风险提示:1)政策及监管风险;2)医保支持力度不及预期;3)研发风险。

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