国信证券-伟星股份-002003-国内拉链钮扣双料冠军蓄势待发-220128

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日期:2022-01-29 07:08:08 研报出处:国信证券
股票名称:伟星股份 股票代码:002003
研报栏目:公司调研 丁诗洁  (PDF) 42 页 1,738 KB 分享者:mu***e 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  行业分析:中国为辅料制造中心,产业链优势显著

  全球紧扣类辅料市场规模约1050亿,其中从生产端/出口端看,中国占世界的份额分别在6成/4成,产业链优势显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业相对分散,其中YKK一家独大,伟星紧随其后,其他规模较小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  公司概况:拉链钮扣双龙头,生产、产品、服务竞争力强

  公司深耕服装辅料行业40余年,管理团队经验丰富、持股超三成。公司长期稳健增长,利润率有望维持较高的水平,21年收入业绩重回成长轨道,分业务看,拉链业务增速较快,钮扣业务市占率高。公司三大竞争力:生产端,智能化和信息化持续投入,实现机器换人、降本增效;产品端,开发能力较强并始终坚持时尚设计理念,占据规模毛利率领先;营销端,紧跟下游客户需求、产销联动,客户满意度高。

  他山之石:技术与产品创新是全球龙头的成长原动力

  YKK具有80余年历史,中高端拉链规模全球领先,市占率预计接近二成,品牌享誉全球。YKK拉链制造和设备研发能力突出,产品创新与技术进步驱动增长。近年收入利润波动下开启组织架构调整。

  成长动力:深化客户合作获取份额成长,股权激励彰显信心

  国际化战略深化品牌合作,智能化强化产品竞争力,销售服务契合快反趋势,公司与YKK规模差距有望持续缩小,拓品类也打开成长空间。股权激励目标20-23扣非后业绩CAGR 25%,以往三期均顺利完成。

  风险提示

  1.宏观经济与消费需求下行;2.原材料价格风险;3.市场风险。

  投资建议:看好国内拉链钮扣双龙头厚积薄发,维持“买入”评级

  公司经过多年积累,具备规模、成本、技术、快速响应等多方面核心优势,近年智能化与国际化战略驱动公司恢复快速增长,未来有望进一步提高客户份额,对标国际龙头成长空间广阔。我们小幅上调公司21~23年净利润分别为4.6/5.3/6.3亿,同比16.3%/14.4%/19.9%,合理估值16.2-16.9元(2023年PE20-21x),维持“买入”评级。

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