民生证券-宏力达-688330-2021年半年报点评:业绩快速增长,区域市场持续突破-210818

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日期:2021-08-17 20:27:47 研报出处:民生证券
股票名称:宏力达 股票代码:688330
研报栏目:公司调研 于潇  (PDF) 5 页 440 KB 分享者:春**开 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  一、事件概述

  8月13日,公司发布2021年半年报,公司上半年实现营收4.74亿元,同比增长18.31%;归母净利润2.10亿元,同比增长30.96%;扣非净利润约1.63亿元,同比增长3.59%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  二、分析与判断

  智能柱上开关区域市场不断突破,上半年收入稳健增长

  公司上半年实现营收4.74亿元,同比增长18.31%;归母净利润2.10亿元,同比增长30.96%;扣非净利润约1.63亿元,同比增长3.59%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司上半年扣非净利润增速低于归母净利润增速,主要是由于收到的增值税即征即退退税款减少,去年同期为0.40亿,今年上半年0.17亿,若剔除增值税退税影响,上半年扣非净利润同比增长25%。公司在巩固浙江市场的同时,积极拓展新市场,在山东、河南、陕西、江苏、福建均有较多产品投入运行,预计今年江苏市场有望带来较大的增量贡献。

  发改委发布《电力可靠性管理办法(暂行)(征求意见稿)》,智能柱上开关、智能环网柜市场预计将快速成长

  8月10日,发改委发布《电力可靠性管理办法(暂行)(征求意见稿)》,旨在加强电力可靠性管理,保障电力系统可靠运行和电力可靠供应。随着光伏、风电新能源装机快速增长,对电力系统可靠性的考验将日益加强。公司的智能柱上开关具有优异的故障研判和故障识别功能,将显著提升配网的可靠性,公司的一二次融合环网柜产品研发深入推进,上半年通过了国网公司环网柜的供应商资质能力信息核实。我们预计随着电网投资逐渐向配网倾斜、对电力可靠性要求持续提升,公司的智能柱上开关和一二次融合环网柜产品渗透率将快速提升。

  毛利率同比提升,发出商品2.18亿有望下半年交付,经营活动现金流显著改善

  公司上半年毛利率55.80%,同比提升1.84%。上半年销售费用率5.53%,同比增加1.33%,管理费用率5.27%,同比增加0.20%,主要是由于销售人员增加以及薪酬福利提高;财务费用率-0.39%,同比下降1.06%,主要是由于上市后利息收入增加。公司上半年研发费用为0.26亿,同比增长52.11%,研发费用率5.43%,同比增加了1.20%。公司存货3.49亿,较年初增加14.8%,其中发出商品为2.18亿,预示下半年仍将取得较好增长。上半年公司经营性现金流为净流出0.31亿,较去年同期净流出1.49亿同比增长79%。

  三、投资建议

  预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.13、5.25、7.09亿元,同比增长30%、27%、35%,EPS为4.13、5.25、7.09元,对应2021-2023年22、17、13倍PE。参考高低压设备(申万)指数34倍PE(TTM),考虑到公司的成长性,维持“推荐”评级。

  四、风险提示

  电网投资低于预期;智能柱上开关替换速度不及预期;浙江省以外市场开拓速度低于预期;市场竞争加剧导致价格下降幅度超预期。

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