国信证券-汽车行业11月投资策略：经销商库存处于低位，缺芯有望缓解-211029

　　行业展望：能源-运动-交互，智能电动构成核心增量

　　展望未来汽车，大致可以分为底盘之上及底盘之下，底盘之上是智能座舱下人机交互的实现场景，细分产业链为“芯片-系统-应用-显示”，屏幕、语音、玻璃、车灯等均有望成为座舱端的核心交互产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】底盘之下主要为智能电动和智能驾驶，智能电动集成三电系统，作为整车运动的核心能源支撑；智能驾驶主要是基于“传感器-计算平台-自动驾驶算法”作用到执行层面，实现横向和纵向的运动控制。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总结而言，未来智能汽车整车端核心三要素即能源、运动、交互。

　　产销：9月汽车产销同比下滑，缺芯问题四季度有望缓解

　　2021年9月国内汽车产销分别为207.7/206.7万辆，环比分别上升20.4%/14.91%，同比分别下降17.9%/19.64%；其中乘用车/商用车/新能源汽车销量分别为175.1/ 31.7/35.7万辆，分别同比-16.1%/-33.5%/+158.7%，9月新能源汽车渗透率达17.3%。短期看，汽车行业缺芯问题有望缓解。长期看，国内汽车行业目前仍然处于成长期向成熟期过渡阶段，预计后期正增长是主旋律。

　　行情：10月汽车板块强于大盘

　　截至10月26日，CS汽车板块上涨13.11%，其中CS乘用车上涨19.17%，CS商用车上涨0.73%，CS汽车零部件上涨12.85%，CS汽车销售与服务下跌2.69%，CS摩托车及其它下跌1.14%，同期沪深300指数和上证综合指数分别+1.99%/+0.83%；汽车板块自2021年初至今，上涨23.67%，沪深300和上证综合指数分别-4.76%/+3.59%。

　　公司：优质车企受益于爆款车型，维持高增长

　　疫情后国内新能源车市集中度进一步提升，主流车企产销增速强于行业。对于新能源汽车，2021年9月新能源汽车车企销量排名前三分别为比亚迪（销量70022辆）、特斯拉（销量56006辆）、上汽通用五菱（销量38850辆）；分车型来看，宏光MINIEV（销量35176辆），Model Y（销量33544辆），Model 3（销量22462辆）排名前三。

　　风险提示：海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。

　　投资建议：板块复苏、电动智能、进口替代、产品升级

　　国内汽车行业经历了2年以上调整，底部逐步确立，产销企稳并逐步复苏，重点推荐大空间成长赛道星宇股份、福耀玻璃、科博达、上汽集团、宁德时代、比亚迪。