民生证券-北新建材-000786-2022年一季报点评:Q1表现超预期,看好石膏板提价+防水边际改善-220430

查看研报人气榜
日期:2022-04-30 22:42:24 研报出处:民生证券
股票名称:北新建材 股票代码:000786
研报栏目:公司调研 李阳  (PDF) 3 页 653 KB 分享者:leo****ee 推荐评级:推荐
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  公司发布2022年一季报:Q1实现营收46.1亿元,同比+10.47%,归母净利5.6亿元,同比+7.28%,扣非净利5.4亿元,同比+4.59%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司销售毛利率、销售净利率分别为28.39%、12.1%,同比-2.46pct、-058pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  联合重组远大洪雨:全资子公司北新防水拟出资7.87亿,通过股权收购和现金增资方式获得远大洪雨(唐山)和远大洪雨(宿州)各70%股份。

  石膏板盈利增长,防水利润短期承压:①石膏板销量预计受疫情、地产景气影响,但价格估计同比提升,主因成本推涨+市占率进一步提升、公司行使定价权(2021年产能、销量口径市占率均在68%左右,同比+8pct)。②龙骨配套率仍有较大提升空间,预计疫情影响中高端装修需求与物流。③防水盈利继续承压,原材料端压力延续,22Q1沥青、丙烯酸均价同比分别为+22.4%、+42.2%,环比+6.7%、-7.5%。

  防水整合继续,华北版图拟发力:我们预计远大洪雨行业排名在top10左右:①远大洪雨唐山基地占地面积168亩,改性沥青防水卷材产能8000万平,分子防水卷材产能4000万平,环保防水涂料产能15万吨(数据来源:远大洪雨官网),2021年7月安徽宿州基地建成投产。②2021年远大洪雨营收(包含唐山+宿州)9.36亿,净利润1.06亿。③2022年远大洪雨在我国房地产开发企业500强首选供应商名单上排名第9,首选率为3%。并购远大洪雨后,我们预计北新防水业务接近50亿规模,2021年防水并表营收38.71亿+未并表上海台安2021年1-4月收入+未并表天津澳泰2021全年收入(2020年1.33亿)+未并表成都赛特2021全年收入(2020年0.7亿)+远大洪雨2021全年9.36亿收入。远大洪雨是华北知名防水企业,联合重组完成后布局继续完善。

  管理层换届落地,“新北新”再出发:4月中旬,公司召开第七届董事会第一次会议,审议通过选举第七届董事会董事长、副董事长、专门委员会、续聘总经理等议案,新班底全面落地,“新北新”全新启航可期。

  其他报表关注点:①公司期间费用率合计14.89%,同比-0.8pct,销售、管理、研发、财务费用率同比分别-0.19pct、-0.64pct、-0.07pct、+0.1pct;②所得税/利总为6.01%,21Q1-21Q4分别为10.13%、6.79%、5.05%、4.54%,2021年税率偏低主因税收减免优惠、税法加计扣除及专用设备抵税;③经营性现金流量净额-4.12亿,21Q1为1.57亿,回顾过去10年Q1表现,仅2018、2021年为正,其余年份均为负,1季度负值符合行业运行规律;④存货、预付款等变动不大,预计原材料储备变化不明显。⑤公司资产负率仅为26.83%,健康报表支持公司发行第一期超短融10亿元,半年发行利率2%。

  投资建议:建议继续关注①石膏板产能持续扩张,继续行使定价权,②防水第二主业逐步长成,③龙骨配套率提升,④砂浆与涂料加速布局。我们预计2022-2024年归母净利为40.17亿、48.09亿、52.89亿,4月29日股价对应动态PE分别为12X、10X、9X,维持“推荐”评级。

  风险提示:地产政策波动的风险;原材料价格波动风险。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-06-03 公司调研 作者:李阳,杨尚东 36 页 分享者:che****an 审慎增持
2022-05-31 公司调研 作者:李阳 40 页 分享者:xl12******789 推荐
2022-05-27 公司调研 作者:李阳 32 页 分享者:pl***2 推荐
2022-05-27 公司调研 作者:李阳 34 页 分享者:eg***e 推荐(首次)
2022-05-16 公司调研 作者:李阳 23 页 分享者:ke***o 推荐(首次)
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 75487
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...