华金证券-皓元医药-688131-公司点评:收购有望进一步完善公司全产业链布局-220304

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日期:2022-03-05 13:12:51 研报出处:华金证券
股票名称:皓元医药 股票代码:688131
研报栏目:公司调研 李蕙,魏赟  (PDF) 5 页 311 KB 分享者:超**圆 推荐评级:买入-B(上调)
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研究报告内容
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  投资要点

  ◆事件内容:3月5日,公司发布公告,拟通过发行股份及支付现金的方式购买药源药物100%股权,标的资产定价预计不超过人民币4.2亿元;同时,公司拟向控股股东安戌信息发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过5,000.00万元,用以支付本次重组相关费用、新建项目投资以及补充流动资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  ◆本次收购有望推动公司产品服务链条向后端的制剂业务延伸:药源药物是一家向新药开发者提供原料药和制剂的药学研发、注册及生产一站式服务的高新技术企业,尤其是在制剂CMC业务领域具备一定的竞争优势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)比较来看,皓元过去在研发后端的拓展基本局限于原料药和中间体业务,本次收购有望将公司服务链条继续向后延伸,补足公司短板,并打造“中间体-原料药-制剂”一体化的CRO/CDMO/CMO全产业服务平台。

  ◆以2022年收购标的公司承诺净利润来测算,本次药源药物收购PE仅21X,明显低于行业估值水平。标的公司制剂车间通过了欧盟QP质量审计、并于2021年末顺利接受了国家药监局和江苏省药监局的药品注册和GMP二合一动态现场检查,规模化生产能力得到提升。根据本次收购交易各方签署的相关协议,业绩承诺方拟承诺标的公司2022年度、2023年度和2024年度净利润将分别不低于2,000.00万元、2,600.00万元、3,800.00万元,合计不低于8,400.00万元;以不超过4.2亿人民币的交易价格来估算,标的资产以2022-2024年承诺净利润对应的收购PE分别为21X、16.15X和11.05X。

  ◆本次收购拟向控股股东定向募集资金不超过5000万元,彰显股东信心:根据公司发布的收购预案,为配合本次收购计划,拟以定价发行方式向控股股东定向募集配套资金,本次发行定价为151.33元/股(收购预案公布前公司收盘价为173.99元)。本次定向募集控股股东认购的股份自发行结束之日起18个月内不得以任何方式转让,我们倾向于认为,控股股东独家定向认购或彰显了其投资信心。

  ◆投资建议:公司日前已经发布2021年业绩快报、业绩整体保持较快增长,符合我们此前预期;我们预测公司2021年至2023年每股收益分别为2.56、4.14和5.99元(前次预测为2.65、3.85和5.58元)。考虑到公司的稀缺性,及公司CXO全产业链平台业务的持续拓展完善;叠加目前公司估值性价比有所提升,同时结合本次收购事件可能带来的催化,予以上调公司评级至买入-B。

  ◆风险提示:1,第三方专利侵权风险;2,新品研发不达预期风险;3、政策风险等。

  

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