国金证券-四方光电-688665-国内气体传感器龙头,行业景气带动业绩高增-210806

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日期:2021-08-08 08:54:43 研报出处:国金证券
股票名称:四方光电 股票代码:688665
研报栏目:公司调研 牛波  (PDF) 29 页 1,540 KB 分享者:csc****i1 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  投资逻辑

  以气体传感器为核心产品的细分领域龙头,业绩高增长:公司是国内气体智能传感器和高端气体分析仪器龙头企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年以来受益于汽车尾气检测、空气品质需求提升,呼吸机需求放量等因素,公司业绩实现连续多期快速增长,上半年预告中营收中值达2.35亿元,归母净利润0.72亿元,分别同比+121.70%、+213.04%,营收与归母净利润超2019年全年值。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  气体传感器市场空间巨大,公司发展优势显著:据前瞻产业研究院测算,全球传感器行业市场规模自2010年的720亿美元增长至2018年的2059亿美元,GAGR达14.04%。我国传感器市场规模快速提升,预计到2022年将增长至2327亿元,GAGR达12.84%。气体传感器广泛应用于智能家居、汽车电子、医疗、环境监测等诸多领域,在智能化、检测精度要求提升等需求推动下市场空间快速增长。公司较为全面地掌握了气体传感核心平台和多项核心技术,产品已经配套于美的、鱼跃医疗、飞利浦等国内外知名品牌的产品;下游客户优质。公司核心部件逐步实现自产,激光管及风扇自产率分别达50.14%/37.63%,为公司保证供应链和形成成本优势提供了良好条件。

  空气品质和医疗健康领域高景气,新募投项目打开成长空间:空气品质领域:主要增长来自家用新风系统渗透率提升,以及车载端的产能放量,预计空气品质领域传感器2021年销量合计达到950万个。医疗健康领域:短期增长来自海外疫情对呼吸机的需求,中长期增长来自国内医疗基建进程的加速,预计公司氧气传感器延续高增,未来增速将保持相对稳定。新募投项目:公司今年上市募集资金,计划40%以上投资于300万支超声波气体传感器与100万支配套仪器仪表,随着产能逐渐释放,营收增长确定性较强。

  投资建议

  盈利预测与估值

  我们预计公司2021~2023年分别实现营收5.64/8.46/11.59亿元;归母净利润分别为1.72/2.56/3.47亿元,对应PE 44.40/29.83/22.01X。公司21年动态PE显著低于可比公司72.50X,因此我们首次覆盖给予“买入”评级,6~12个月内目标价172.89元,对应PE72.50X。

  风险

  限售股解禁风险、海外业务进展不及预期的风险、新品研发不利的风险。

  

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