浙商证券-锂电设备行业深度报告:全球电动车加速放量,锂电设备受益动力电池扩产-210912

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日期:2021-09-12 21:56:55 研报出处:浙商证券
行业名称:锂电设备行业
研报栏目:行业分析 邱世梁,王华君  (PDF) 36 页 2,094 KB 分享者:112****96 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  投资要点

  中美欧新能源车齐放量,爆款车型创造消费源动力

  2021年中美欧三地新能源汽车均迎来加速增长的拐点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)中国电动车销量大超预期,预测全年将达280万辆。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)主要欧洲国家英法德电动车均实现大幅增长,上半年销量同比增速分别为233%/121%/162%。3)美国政策持续加码,电动车产业开始提速,2021年上半年电动车销量同比增速达129%。供给端,特斯拉引领电动化浪潮,传统汽车厂商全面拥抱新能源。预计2025年全球新能源汽车销量将达到3332万辆,未来5年复合增速达52%,

  新能源车渗透率加速提升,动力锂电池企业积极扩产

  动力电池占锂电池市场的74%,正快速爆发;储能市场潜力巨大。供给端,我们统计了全球主要动力电池厂商2025年产能规划超3000GWh,CAGR达42%。其中国内一线电池厂(宁德时代、比亚迪)、国内二线电池厂以及海外电池厂未来5年产能的复合增速分别为41%/56%/30%。需求侧,我们预计2025年全球动力电池装机量达1772GWh,CAGR约57%。

  全球动力电池扩产,优质国产锂电设备厂商将充分受益

  预计2025年全球锂电设备市场超2000亿元,未来5年CAGR约38%。中国锂电设备具备全球竞争力,在产能规模、盈利能力、研发投入等方面优势显著。1)产能:电池厂大规模扩张设备需求旺盛,先导为代表的国产锂电设备厂商的营收体量、员工数量远高于日韩竞争对手。2)国产锂电设备厂商平均毛利率高出海外竞争对手10pct。受益于规模化采购和产业链配套能力更强,同时国内工程师红利显著,制造成本较海外更低。3)国产锂电设备厂商的研发投入金额远高于日韩企业。国内头部设备企业年研发投入金额约1-2亿元,日韩系设备厂商年研发投入基本在5000万元以下。

  投资建议:

  我们认为国内锂电产业具备全球竞争力,持续看好锂电设备板块。在设备环节,先导智能、杭可科技等优质龙头企业有望不断取得欧洲、美国市场设备订单。

  锂电设备重点推荐三条投资主线:

  1)宁德时代产业链。宁德时代率先于2020年启动扩产,相关设备公司充分受益。重点推荐先导智能,根据补充公告,先导智能有望取得宁德时代核心电芯生产设备50%的份额。此外,关注海目星、先惠技术、震裕科技、斯莱克、赢合科技等。

  2)海外龙头锂电池产业链。未来几年海外锂电池增速高于国内增速,具有出海能力的锂电设备龙头受益。重点推荐杭可科技,公司在LG、SK等日韩系动力电池龙头份额高达50%以上;重点推荐先导智能(配套Northvolt)。

  3)国内二三线锂电池产业链。2021年全球电动车迎来销量加速放量增长,不仅头部电池厂在扩产,二三线锂电池的扩产增速甚至高于一线,相关的设备厂商订单弹性更大。我们重点推荐利元亨、海目星,同时关注博众精工、中国电研、科瑞技术、联赢激光等。

  风险提示

  新能源汽车销量低于预期;电池厂扩产进度及幅度低于预期。

  

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