开源证券-医药行业2022年度投资策略：保持乐观，在创新和产业链升级中寻找新机遇-220601

　　投资要点

　　保持乐观，在创新和产业链升级中寻找新机遇，维持“看好”评级

　　回顾2021年，剔除集采、医疗服务价格调整等政策短期对医药板块的影响，全年涨幅居前医药个股分布于多个细分赛道且非药领域居多，并不仅仅局限于此前市场公认的“好赛道”，估值合理+基本面有积极变化，市场关注度不高的中小市值“隐形冠军”也有不俗表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前随着医保谈判的落地，鼓励药品创新大方向不变，加上集采续接稳定仿制药市场预期、原料药供给侧改革的进一步深化、医疗服务价格调整加速医疗机构收入结构转型等政策的落地，我们认为，未来创新和产业升级仍是主题，看好具有源头创新能力和差异化竞争力的企业逐步进入全球市场，参与全球竞争，开拓成长空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产业链升级、供给侧深化改革持续推进，行业集中度将加速提升，落后的生产方式及欠合规的经营模式将加速淘汰，行业将回归以创新为驱动、以患者为中心的本源。我们看好，能把握行业发展趋势，始终以临床需求为中心、以创新驱动高质量发展的优质标的的投资机会。

　　建议重点关注估值修复到位、经营有拐点、业绩确定性高的个股机会

　　在2020年中，医药行业估值水平相对全部A股的溢价率经过了近5年内顶峰后进入下行周期，经历了较长的调整阶段，截至2021年11月16日，医药生物指数PE（ttm）下降至34.99倍，相较于全部A股溢价率为161.18%，接近10年内最低估值水平。展望2022年，我们建议重点关注估值修复到位、经营有拐点、业绩确定性高的个股机会，板块上依然看好医药外包服务、连锁龙头（服务、药店、医美等机构）、生物医药上游、创新医疗器械、特色原料药、品牌中药等领域。

　　推荐及受益标的

　　我们继续拥抱赛道价值高、有较深护城河、商业模式被证明成功的标的，低估值可遇不可求，应拉长时间维度去衡量公司成长性，2022年继续看好：（1）生命科学高分子耗材：推荐标的：昌红科技。（2）医药外包服务：推荐标的：药石科技、皓元医药、普洛药业。受益标的：药明康德。（3）生物医药上游：受益标的：百普赛斯、义翘神州。（4）医疗服务：推荐标的：爱帝宫、海吉亚医疗、锦欣生殖、国际医学、美年健康、信邦制药、盈康生命。受益标的：爱尔眼科、通策医疗、金域医学、迪安诊断、康宁医院。（5）药店：推荐标的：老百姓、益丰药房、九州通。受益标的：一心堂、大参林、健之佳。（6）医美：受益标的：华东医药、复锐医疗科技、昊海生科、奥园美谷。（7）品牌中药：推荐标的：羚锐制药。受益标的：健民集团、片仔癀、云南白药、福瑞股份。

　　风险提示行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。