中泰证券-有色金属行业:锂电需求延续高景气,锂精矿、稀土价格再创新高-211031

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日期:2021-10-31 23:35:35 研报出处:中泰证券
行业名称:有色金属行业
研报栏目:行业分析 谢鸿鹤  (PDF) 48 页 4,123 KB 分享者:一**斩 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  【本周关键词】:国务院印发2030年碳达峰行动方案;电池开启涨价,产业链价格传导顺利;Pilbara锂精矿拍卖价格再创新高;Wodgina矿山预计22Q3重启;稀土价格加速上涨;

  行情回顾:1)小金属方面,国内9月新能源车销量再创新高,新能源乘用车渗透率接近20%,行业景气度持续上行,新能源车上游钴锂稀土等景气趋势明确,持续看好:①行业锂矿库存较低,上游惜售情绪明显,价格加速上涨,本周锂精矿上涨12.9%,电池级碳酸锂环比上涨1.1%、电池级氢氧化锂环比上涨1.6%,电碳价格逼近20万;②下游需求回暖,钴价有所回升,本周MB钴环比上涨2.3%;③稀土方面,原料供应紧张叠加国内限电影响,生产端不稳,需求订单有所好转,本周氧化镨钕价格环比上涨14.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2)本周美元走高施压贵金属整体下跌,面对通胀压力,美联储主席表示将逐步退出刺激措施,金价涨幅收窄,同时在全球经济数据持续回落及国内限电等因素影响下,基本金属需求回落压力也逐步显现:①基本金属,LME铝、铜分别上涨-4.9%、-2.0%;②本周十年期美债实际收益率由-0.98%→-0.96%,COMEX黄金1783.9美元/盎司,环比下跌0.69%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  宏观“三因素”总结国内经济数据降温,美国Taper预期升温,具体来看:1)中国,主要经济增速进一步趋缓,十月国内制造业PMI49.2,环比回落0.4,连续两个月处于荣枯线以下,非制造业PMI51.6,环比回落0.8,经济景气度进一步回落。2)美国,就业数据有所改善,不改Taper预期,美国第三季度实际GDP年化季率季度环比为2.0%(前值6.7%);美国10月Markit制造业PMI季调为59.2(前值60.7,Markit商务活动PMI季调58.2(前值54.9);美国9月新屋住房销售折年数季调值80万套,环比增13.96%(前值70.2万套);美国本周披露的初请失业金人数28.1万,环比回落1万人;此外,鲍威尔讲话暗含11月或启动减码,Taper预期升温。3)欧元区疫情小幅升温,欧央行重申了温和放缓紧急购债计划的承诺,本周英国、德国、法国合计日均新增新冠确诊人数68687.0例,环比上周上升87.4例,疫情小幅升温,尽管投资者因通胀蹿升而预期央行会更早加息,但欧洲央行保持冷静,欧洲央行管理委员会周四宣布政策决定,维持先前措辞不变。4)全球经济景气度回落压力愈发明显,中美欧等主要经济体采购经理人指数均处于荣枯线以下。

  基本金属:库存持续累积,供需双弱,下行压力凸显

  一方面,在国内“双碳”的政策趋势下,供给端存在进一步压降的可能,另一方面随着国内外经济景气度持续回落,叠加旺季结束,下游开工率仍有回落压力,基本金属需求承压,LME铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为-2.0%、-4.9%、-1.9%、-0.9%、0.0%、-0.9%。

  1、对于电解铜,精废价差明显扩大,但其扩大原因并非供应端明显的增多,而是在电解铜急涨急跌过程中废铜涨幅难以跟上涨速,短期看废铜难以再像上半年一样呈现快速替代精铜的效应。本周三地电解铜社会库存9.66万吨,周度累库1.06万吨。

  2、对于电解铝,煤价受政策管控快速回落,自备电成本压力缓解,同时行业限电持续加码,叠加高波动的铝价等因素,本周下游需求较前一周并未有明显好转,本周国内八地铝锭库存合计98.2万吨,周度库存上升2.5万吨。

  3、对于锌锭,本周各地区国内锌精矿谈判陆续结束,国内锌矿加工费整体下调,煤炭大幅下跌带来极度悲观的市场情绪,导致了加工及终端企业市场买货意愿极弱,随着情绪稳定,消费的韧性将会体现出来,在没有抛储的补给下,库存难以进锌锭库存有所回升,七地锌锭库存总量14.36万吨,周度回落0.22万吨。

  投资建议:维持行业“增持”评级

  1、基本金属,随着疫情的逐步控制欧美流动性拐点渐近,同时全球经济景气度下行压力凸显,中美欧十月份制造业PMI均处于荣枯下之下,叠加政策影响下供给端收缩,基本金属供需两弱,库存整体有所累积,下行压力逐步凸显。

  2、新能源上游原材料锂钴稀土铜箔铝箔磁材等,“供给+需求+库存”三周期共振恰提供布局窗口,中长期三年景气上行周期大方向不变。

  核心标的:1)新能源汽车产业链:赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业、雅化集团、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。2)基本金属:云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、紫金矿业、铜陵有色等。3)贵金属:山东黄金、盛达资源等。

  风险提示:宏观经济波动、进口及环保等政策波动风险,黄金价格波动风险,新能源汽车销量不及预期风险,行业供需测算的前提假设不及预期风险等

  

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