【本周关键词】：国务院印发2030年碳达峰行动方案；电池开启涨价，产业链价格传导顺利；Pilbara锂精矿拍卖价格再创新高；Wodgina矿山预计22Q3重启；稀土价格加速上涨；
行情回顾：1）小金属方面，国内9月新能源车销量再创新高，新能源乘用车渗透率接近20%，行业景气度持续上行，新能源车上游钴锂稀土等景气趋势明确，持续看好：①行业锂矿库存较低，上游惜售情绪明显，价格加速上涨，本周锂精矿上涨12.9%，电池级碳酸锂环比上涨1.1%、电池级氢氧化锂环比上涨1.6%，电碳价格逼近20万；②下游需求回暖，钴价有所回升，本周MB钴环比上涨2.3%；③稀土方面，原料供应紧张叠加国内限电影响，生产端不稳，需求订单有所好转，本周氧化镨钕价格环比上涨14.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）本周美元走高施压贵金属整体下跌，面对通胀压力，美联储主席表示将逐步退出刺激措施，金价涨幅收窄，同时在全球经济数据持续回落及国内限电等因素影响下，基本金属需求回落压力也逐步显现：①基本金属，LME铝、铜分别上涨-4.9%、-2.0%；②本周十年期美债实际收益率由-0.98%→-0.96%，COMEX黄金1783.9美元/盎司，环比下跌0.69%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
宏观“三因素”总结国内经济数据降温，美国Taper预期升温，具体来看：1）中国，主要经济增速进一步趋缓，十月国内制造业PMI49.2，环比回落0.4，连续两个月处于荣枯线以下，非制造业PMI51.6，环比回落0.8，经济景气度进一步回落。2）美国，就业数据有所改善，不改Taper预期，美国第三季度实际GDP年化季率季度环比为2.0%（前值6.7%）；美国10月Markit制造业PMI季调为59.2（前值60.7，Markit商务活动PMI季调58.2（前值54.9）；美国9月新屋住房销售折年数季调值80万套，环比增13.96%（前值70.2万套）；美国本周披露的初请失业金人数28.1万，环比回落1万人；此外，鲍威尔讲话暗含11月或启动减码，Taper预期升温。3）欧元区疫情小幅升温，欧央行重申了温和放缓紧急购债计划的承诺，本周英国、德国、法国合计日均新增新冠确诊人数68687.0例，环比上周上升87.4例，疫情小幅升温，尽管投资者因通胀蹿升而预期央行会更早加息，但欧洲央行保持冷静，欧洲央行管理委员会周四宣布政策决定，维持先前措辞不变。4）全球经济景气度回落压力愈发明显，中美欧等主要经济体采购经理人指数均处于荣枯线以下。
基本金属：库存持续累积，供需双弱，下行压力凸显
一方面，在国内“双碳”的政策趋势下，供给端存在进一步压降的可能，另一方面随着国内外经济景气度持续回落，叠加旺季结束，下游开工率仍有回落压力，基本金属需求承压，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为-2.0%、-4.9%、-1.9%、-0.9%、0.0%、-0.9%。
1、对于电解铜，精废价差明显扩大，但其扩大原因并非供应端明显的增多，而是在电解铜急涨急跌过程中废铜涨幅难以跟上涨速，短期看废铜难以再像上半年一样呈现快速替代精铜的效应。本周三地电解铜社会库存9.66万吨，周度累库1.06万吨。
2、对于电解铝，煤价受政策管控快速回落，自备电成本压力缓解，同时行业限电持续加码，叠加高波动的铝价等因素，本周下游需求较前一周并未有明显好转，本周国内八地铝锭库存合计98.2万吨，周度库存上升2.5万吨。
3、对于锌锭，本周各地区国内锌精矿谈判陆续结束，国内锌矿加工费整体下调，煤炭大幅下跌带来极度悲观的市场情绪，导致了加工及终端企业市场买货意愿极弱，随着情绪稳定，消费的韧性将会体现出来，在没有抛储的补给下，库存难以进锌锭库存有所回升，七地锌锭库存总量14.36万吨，周度回落0.22万吨。
投资建议：维持行业“增持”评级
1、基本金属，随着疫情的逐步控制欧美流动性拐点渐近，同时全球经济景气度下行压力凸显，中美欧十月份制造业PMI均处于荣枯下之下，叠加政策影响下供给端收缩，基本金属供需两弱，库存整体有所累积，下行压力逐步凸显。
2、新能源上游原材料锂钴稀土铜箔铝箔磁材等，“供给+需求+库存”三周期共振恰提供布局窗口，中长期三年景气上行周期大方向不变。
核心标的：1）新能源汽车产业链：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业、雅化集团、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。2）基本金属：云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、紫金矿业、铜陵有色等。3）贵金属：山东黄金、盛达资源等。
风险提示：宏观经济波动、进口及环保等政策波动风险，黄金价格波动风险，新能源汽车销量不及预期风险，行业供需测算的前提假设不及预期风险等
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