国海证券-汽车行业深度研究:新能源爆款车型系列四,延期的北京车展,加速的产业趋势-220424

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日期:2022-04-25 05:56:02 研报出处:国海证券
行业名称:汽车行业
研报栏目:行业分析 刘虹辰  (PDF) 26 页 1,042 KB 分享者:wuyi******bge 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  车展延期不影响新品周期,新能源渗透率24.7%再创新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】原定于4月21日举办的2022年北京车展被延期,但各品牌的新品发布和上市并未受到严重影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2022年3月,比亚迪驱逐舰05、蔚来ET7、智己L7上市,比亚迪汉DM-i及DM-p正式发布并开启预售,比亚迪海豹、比亚迪护卫舰07、阿维塔11进入产品公示阶段。当月我国新能源乘用车销量46.1万辆,同比提升117.5%,环比+43.5%;新能源乘用车渗透率达24.7%,再创新高。

  产业受疫情影响大,主机厂复工复产推动产业链复苏。国内汽车产业受疫情影响较大,一汽系产量3月受影响最大;上汽系停工普遍于3月底和4月初开始,损失产量预计在4月上海数据中有明显体现;特斯拉上海工厂3月16和17日停产,之后3月28日起再次停产,4月19日特斯拉上海工厂8000名员工到岗,正式复工复产,马斯克在Q1财报电话会上表示,上海工厂Q2产量将与Q1持平,在Q3、Q4实现更高的产量。预计特斯拉、上汽、一汽等主机厂的复工复产将带动国内产业链的复苏,各主机厂也将加大产能利用率以弥补疫情期间的损失产量。

  品牌车型集中度有所下降,特斯拉&比亚迪强者依旧。相比2022年2月,3月新能源车企CR2下降8.8pct,CR5下降1.8pct,CR10下降3.9pct;新能源车型CR5降低2.3pct,CR10降低4.4pct,CR15降低2.2pct,CR20降低0.3pct。我们认为,在终端涨价和新冠疫情等市场不利因素的影响下,特斯拉和比亚迪展现出强大市场韧性,销量表现最为稳定,而其他众多车企的新能源车销量则呈现较大波动,从而造成近两月集中度的较大变化。此外,我们认为集体涨价将是对新能源汽车市场的一次压力测试和洗牌,随着特斯拉和比亚迪整车产能的扩张,市场集中度预计将有进一步的提升。

  11款新能源车型月销过万。根据乘联会批发量数据,3月,特斯拉Model Y、Model 3,比亚迪宋DM、秦PLUSDM-i、汉EV、海豚、元Plus,五菱宏光MINIEV,奇瑞QQ冰淇淋,奔奔EV,理想ONE,供11款新能源车型销量过万辆。此外,比亚迪唐DM、小鹏P7、广汽Aion Y月销超9000辆,比亚迪秦PLUSEV、奇瑞eQ等月销超过8000辆。3月,比亚迪驱逐舰05、蔚来ET7、智己L7上市,比亚迪汉DM-i及DM-p正式发布并开启预售,比亚迪海豹、比亚迪护卫舰07、阿维塔11进入产品公示阶段,理想L9正式发布,重磅新能源车型推出将大幅扩充产品矩阵,批量打造爆款车型。

  纯电乘用车市场,相比上年12月,A00/A0级合计份额略有下降,B级提升较大。3月,纯电动乘用车批发量37.1万辆;其中,A00级批发量11.9万辆,份额32%;A0级批发量5.5万辆,份额15%;A级批发量8.2万辆,份额22%;B级批发量11.3万辆,份额30%。相比2021年12月,A00和A级份额占分别-0.87pct和-1.69pct,A0级份额+0.59pct,B级份额则+3.60pct提升较大。

  5月将迎来经销商新一轮补库存高峰。2021年Q3汽车芯片供给趋紧,批发表现持续弱于零售,经销商库存系数走低,连续数月低于警戒线,并于9月达到最低点后开始回暖。今年3月,汽车产业受影响严重,库存系数环比略有下降,但仍高于1.5。我们认为,在3-4月全国汽车产量遭受明显损失的情况下,经销商库存将被快速消耗,5月将迎来经销商新一轮的补库存高峰。

  行业评级及投资策略:主机厂复产复工带动产业复苏,反弹首推特斯拉产业链。2022年3月新能源乘用车渗透率已达24.7%,汽车产业加速变革,特斯拉、新势力的毛利率不断提升,特斯拉国产供应商业绩普遍快速增长;特斯拉浪潮带来整车估值重估,NOA功能重新定义智能汽车引发军备竞赛,硬件堆料,国产替代空间大。维持汽车行业“推荐”评级。

  推荐三条主线:

  1、特斯拉产业链&零部件:特斯拉生产制造革命:4680CTC+一体化压铸。推荐拓普集团、爱柯迪、银轮股份、旭升股份、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均胜电子,关注新泉股份、文灿股份、华达科技、双环传动。

  2、智能驾驶&汽车电子:智能定义汽车,军备竞赛,硬件堆料,国产替代迎来历史机遇。推荐德赛西威、华阳集团、中科创达、法拉电子、菱电电控,关注伯特利、科博达、保隆科技、中熔电气、铜峰电子。

  3、整车:特斯拉浪潮带来整车估值重估&强车型周期OEM,推荐比亚迪、上汽集团、长城汽车、广汽集团、长安汽车,关注小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车、吉利汽车、宇通客车。

  风险提示:海外疫情若持续恶化,将对我国汽车出口造成影响;重点关注公司业绩不及预期的风险;需求增长不及预期的风险;原材料价格及运费持续上涨的风险;新能源汽车渗透率提升不及预期的风险。

  

  

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