安信证券-捷佳伟创-300724-H1业绩大幅增长,HJT新产品持续突破-210829

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日期:2021-08-30 10:57:27 研报出处:安信证券
股票名称:捷佳伟创 股票代码:300724
研报栏目:公司调研 李哲,崔逸凡  (PDF) 4 页 327 KB 分享者:nbs****sy 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■事件:8月26日,公司发布半年报,公司2021年H1实现收入26.24亿元,同比增长38.62%;归母净利润4.58亿元,同比增长83.70%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  ■业绩增速弹性显著,下半年收入增长有望加速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受益于去年以来光伏电池高景气扩产,公司新签订单实现较快增长,上半年延续增长趋势。其中业绩增速显著高于收入,主要系公司减值损失减小、其他收益增加等因素影响。分产品来看,公司工艺设备实现收入22.92亿元,同增长47.17%;自动化设备实现收入2.20亿元,同比下滑18.95%。公司合同负债为37.49亿元,同比增长43.80%,体现在手订单充裕,由于去年下游扩产订单主要集中在下半年,预计公司下半年收入增长有望继续加速。

  ■净利率同比大幅提升,研发费用大幅增长。公司2021年H1毛利率、净利率分别为25.99%、17.32%,同比变动-1.70%、4.29pct,毛利率下滑主要系PERC电池设备市场竞争加剧等因素影响,净利率上升主要系公司上半年信用减值损失0.31亿元,远低于去年同期1.03亿元。

  公司2021年H1期间费用率为7.94%,同比增长0.82pct;其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.14%、1.69%、5.15%、-0.04%,同比变动-0.89、-0.39、2.19、-0.08pct,费用率增长主要系公司研发费用提升,公司目前积极布局HJT、TOPCON等新工艺技术,为后续新增长点奠定基础。

  ■管/板P近期迎来突破,新产品有望释放潜力。据公司官网信息,8月18日下午,捷佳子公司常州捷佳创首批管式异质结PECVD工艺电池顺利下线,也是全球首批管式HJT电池。据公司新闻,管式设备优势在于投资成本低、占地面积小、开机率高、维护保养成本低等特点,适用于大批量产线,产能有望跑至5000片以上。目前,捷佳管式设备常州线历时近1个月调试跑通,同时与下游两家电池客户接触验证,若数据有所突破,对公司边际改善意义显著。此外,捷佳板式PECVD也早于7月20日首片下线,预计近期将有数据发布及订单落地。

  ■投资建议:我们预测2021-2023年公司净利润分别为为9.16、11.86、16.56亿元,对应EPS分别为2.63、3.41、4.76元。维持买入-A评级。6个月目标价238.70元,相当于2022年70X动态市盈率。

  ■风险提示:光伏装机需求不及预期,公司新产品推广不及预期等。

  

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