首创证券-东芯股份-688110-公司简评报告:业绩表现超预期,结构优化盈利能力不断增强-220301

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日期:2022-03-03 10:51:24 研报出处:首创证券
股票名称:东芯股份 股票代码:688110
研报栏目:公司调研 何立中  (PDF) 3 页 386 KB 分享者:liux******952 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  事件:公司发布2021年业绩快报,2021年预计实现收入11.39亿元(+45.28%),预计实现归母净利润2.62亿元(+1240.81%),预计实现扣非归母净利润2.55亿元(+1352.54%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  5G基站建设和智能驾驶需求激增,存储芯片市场加速扩容。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)工信部统计显示,截至2021年底,我国累计建成并开通5G基站142.5万个,2021年新建5G基站超65万个。随着5G基站的加快建设和智能驾驶的进一步普及,各领域智能化需求不断提高,存储在行车记录仪、仪表盘、摄像头等车载部件的需求显著加大。

  消费电子客户结构不断优化,进军车规级实现进一步利润提升。东芯股份客户结构由以代销为主逐渐发展为直销为主,对消费电子领域头部客户实现进一步导入,实现了毛利显著提升。目前部分芯片温控能力、使用寿命已经达到车规要求,正处于认证阶段,随着产品逐渐上车,利润也将进一步提升。

  晶圆价格、产能供应较为稳定,产业链稳定、价格有保障。在全球产能紧缺的情况下,公司有采取积极措施进行应对,在与晶圆厂多年合作关系较为稳固的基础上,持续推进多元化多渠道布局,为业绩增长提供产能保障。

  知识产权布局完备,多项技术追平国际领先水平。Fidelix在DRAM、MCP领域均具备较强的技术储备,拥有完整的知识产权,公司于2015年收购Fidelix时将核心专利一同收购,具备完备的知识产权布局,包括83项发明专利、34项集成电路布图、13项软件著作权,引领国内先进技术水平。

  盈利预测:我们预计2021-2023年,公司营收分别为11.39/16.18/21.49亿元(+45.3%/42.0%/32.8%);归母净利润分别为2.62/3.73/4.94亿元(+1240.8%/42.6%/32.3%)。最新收盘价对应PE分别为49/35/26倍,公司深耕存储领域,在智能化对存储需求不断提高的背景下业绩有望实现持续快速增长,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:客户拓展不及预期;产品认证不及预期。

  

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