首创证券-东芯股份-688110-公司简评报告：业绩表现超预期，结构优化盈利能力不断增强-220301

　　事件：公司发布2021年业绩快报，2021年预计实现收入11.39亿元（+45.28%），预计实现归母净利润2.62亿元（+1240.81%），预计实现扣非归母净利润2.55亿元（+1352.54%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　5G基站建设和智能驾驶需求激增，存储芯片市场加速扩容。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）工信部统计显示，截至2021年底，我国累计建成并开通5G基站142.5万个，2021年新建5G基站超65万个。随着5G基站的加快建设和智能驾驶的进一步普及，各领域智能化需求不断提高，存储在行车记录仪、仪表盘、摄像头等车载部件的需求显著加大。

　　消费电子客户结构不断优化，进军车规级实现进一步利润提升。东芯股份客户结构由以代销为主逐渐发展为直销为主，对消费电子领域头部客户实现进一步导入，实现了毛利显著提升。目前部分芯片温控能力、使用寿命已经达到车规要求，正处于认证阶段，随着产品逐渐上车，利润也将进一步提升。

　　晶圆价格、产能供应较为稳定，产业链稳定、价格有保障。在全球产能紧缺的情况下，公司有采取积极措施进行应对，在与晶圆厂多年合作关系较为稳固的基础上，持续推进多元化多渠道布局，为业绩增长提供产能保障。

　　知识产权布局完备，多项技术追平国际领先水平。Fidelix在DRAM、MCP领域均具备较强的技术储备，拥有完整的知识产权，公司于2015年收购Fidelix时将核心专利一同收购，具备完备的知识产权布局，包括83项发明专利、34项集成电路布图、13项软件著作权，引领国内先进技术水平。

　　盈利预测：我们预计2021-2023年，公司营收分别为11.39/16.18/21.49亿元（+45.3%/42.0%/32.8%）；归母净利润分别为2.62/3.73/4.94亿元（+1240.8%/42.6%/32.3%）。最新收盘价对应PE分别为49/35/26倍，公司深耕存储领域，在智能化对存储需求不断提高的背景下业绩有望实现持续快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：客户拓展不及预期；产品认证不及预期。