东吴证券-广汽集团-601238-7月广汽批发同比~1.72%,自主表现靓丽-210807

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日期:2021-08-07 15:32:45 研报出处:东吴证券
股票名称:广汽集团 股票代码:601238
研报栏目:公司调研 黄细里  (PDF) 3 页 442 KB 分享者:Will******hao 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  公告要点:2021年7月广汽集团乘用车产量为163,646辆,同比-19.01%,环比+0.14%;销量为180,481辆,同比-1.72%,环比+8.79%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】广汽本田产量48,065辆,同比-48.01%,环比-5.99%;销量60,468辆,同比- 15.71%,环比+12.51%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)广汽丰田产量72,137辆,同比-4.64%,环比-4.12%;销量75,130辆,同比+0.76%,环比+2.62%。广汽乘用车产量29,545辆,同比+22.11%,环比+29.31%;销量29,227辆,同比+3.30%,环比+17.16%。广汽埃安产量10,107辆,同比+90.34%,环比+24.39%;销量10,528辆,同比+103.60%,环比+21.87%

  广汽整体产批同比下滑,自主(包括埃安)表现较好:广汽1-7月累计批发销量120.7万辆,同比+19.7%,新能源累计销量6.35万辆,同比+84.1%。生产端来看,合资品牌受芯片短缺影响较大,广本7月产量同环比分别-48.01%/-5.99%,广丰7月产量同环比分别-4.64%/-4.12%,广汽乘用车同环比分别+22.11%/+29.31%;销售端来看,整体环比改善明显,自主表现较佳,广汽乘用车及广汽埃安销量环比分别+17.16%/21.87%。

  企业端集团整体+广本+广丰+埃安小幅去库,广汽乘用车补库:根据我们自建库存体系显示,7月广汽集团整体去库存,企业当月库存为-16835辆。广本+广丰+埃安企业端去库,企业库存当月分别为-12403/-2993/-421辆,广汽乘用车企业端补库,企业库存+318辆。广丰/广本/自主(包括埃安)企业库存累计分别为-24588/-24783 /+7861辆(2017年1月开始)。

  广汽7月上整体折扣率小幅上涨:根据我们自建价格数据库显示,广汽集团7月上车型(燃油)算术平均折扣率7.56%,环比6月下+0.16pct;同期行业整体折扣率环比6月下+0.17pct,上汽集团折扣率放宽程度几与行业持平。其中,广汽丰田算数平均折扣率5.53%,环比6月下+0.52pct;广汽本田算数平均折扣率5.00%,环比6月下+0.13pct;广汽乘用车算术平均折扣率6.27%,环比6月下+0.03pct。从具体车型方面来看,丰田C-HR2020成交价降幅较大。

  盈利预测与投资评级:我们预计随广汽传祺+广汽埃安新车型上市持续放量,日系车型周期向上,有望持续改善。我们维持2021-2023年营业收入683/751/841亿元,归母净利润70/90/106亿元的盈利预期,分别同比+16.7%/+29.1%/+17.4%;对应2021-2023年EPS为0.67/0.87/1.02元,PE为22/17/14倍。维持广汽集团“增持”评级。

  风险提示:海外疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主品牌SUV价格战超出预期。

  

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