东北证券-新宙邦-300037-2021年半年报点评:四大主业营收齐涨,产能扩张发展可期-210804

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日期:2021-08-04 09:58:48 研报出处:东北证券
股票名称:新宙邦 股票代码:300037
研报栏目:公司调研 笪佳敏  (PDF) 4 页 411 KB 分享者:qu***z 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  事件:公司2021年8月2日发布2021年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年上半年公司实现营业收入25.57亿元,同比增长114.23%;实现归母净利润4.37亿元,同比增长83.85%;稀释每股收益1.06元,同比增长65.63%,加权平均ROE 8.20%,同比上升0.8个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评:四大主业营收齐涨,电池及半导体化学品表现亮眼。公司主营业务为新型电子化学品及功能材料的研发、生产、销售。2021年上半年,四大主营业务中,受益于新能源汽车行业高景气,电池化学品实现营收17.7亿元,同比增长200.86%;作为毛利率最高的业务(65.04%),有机氟化学品实现营收3.4亿元,同比增长11.37%;作为公司发展历史最长的业务,电容化学品实现营收3.3亿元,同比增长42.91%;受益于我国半导体产业快速发展,半导体化学品业务实现营收0.9亿元,同比增长91.90%。

  销售管理研发费用同比增长,财务费用经营性现金流同比降低。公司2021年上半年销售管理研发费用分别为0.60亿元、1.47亿元、1.74亿元,同比分别增长35.29%、67.45%、124.04%,其中销售费用增长主要系销售规模增长、管理费用增长主要系股权激励费用及工资奖金增加、研发投入增长主要系股权激励费用、工资奖金及物料消耗增加。由于利息收入增加,财务费用由上年同期236万元降为-181万元,同比减少176.55%。由于2021年销售规模扩大以及2020年年底银行承兑汇票提前贴现,公司今年上半年经营性现金流净额为-6566万元,同比降低120.10%,但2021年Q2为-517万元,环比Q16049万元大幅收窄。

  在建产能远高于现有产能,公司发展潜力巨大。公司目前电池、有机氟、半导体化学品产能分别为为46385吨、2181吨、20672吨,在建产能分别为174640吨、22000吨、25000吨,在建产能/现有产能比例分别达3.8、10.1、1.2倍,公司发展后劲充足,处于上升期。

  盈利预测:我们预计2021-2023年公司营业收入为60.00/83.72/104.80亿元,归母净利润为9.84/13.34/16.71亿元,EPS为2.40/3.25/4.07元,对应PE为50.11/36.97/29.51倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:市场竞争加剧,新能源汽车销量不及预期

  

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