东吴证券-电气设备新能源行业周报:电动车龙头2021Q3业绩亮眼,碳达峰碳中和工作意见发布-211031

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日期:2021-10-31 16:21:55 研报出处:东吴证券
研报栏目:行业分析 曾朵红  (PDF) 39 页 3,486 KB 分享者:sul****ui 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  投资要点

  电气设备13269上涨7.05%,涨幅强于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周(2021年10月25日-10月29日,下同),风电涨14.76%,发电设备涨10.13%,光伏涨9.97%,工控自动化涨4.68%,发电及电网涨2.95%,锂电池涨2.7%,新能源汽车涨2.46%,核电涨2.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)涨幅前五为恒润股份、大金重工、东方电缆、天合光能、天顺风能;跌幅前五为捷佳伟创、*ST融捷、新联电子、应流股份、博众精工。

  行业层面:电动车:36氪称宁德时代获得特斯拉45gwh铁锂动力电池;宁德时代与贵州省签署战略合作协议,与中国华电、国家能源集团、三峡集团签署战略合作框架协议;亿纬锂能50gwh电池项目落户成都;高工锂电:头部动力电池企业“酝酿”涨价;奔驰称从2024-2025年开始,旗下入门级车型将采用磷酸铁锂电池;蜂巢短刀片铁锂电芯在金坛工厂下线;SKI收购固态电池公司Solid Power;松下首次发布4680圆柱电池,我们预计在2022年3月完成量产计划;LG与东丽公司在匈牙利合资建设隔膜厂,计划2028年产能达8亿平;蔚来由于生产线改造升级,部分2021年10月交付订单将延期交付;哪吒汽车D1轮融资40亿,360集团领投20亿;松下将为美国初创电动车公司Canoo配套首款车型,且暂无布局铁锂电池计划;金属钴报价40.54万/吨,本周+0.4%,镍报价14.595万/吨,本周-3.3%,锰报价4.37万/吨,本周+0.5%,金属锂报价97.5万/吨,本周0.0%,电池级碳酸锂报价19.54万/吨,本周1.0%,氢氧化锂报价19.49万/吨,本周2.6%,六氟磷酸锂报价53万/吨,本周+1.9%,硫酸钴前驱体报价9.25万/吨,本周+1.1%,三元622型正极报价24.95万/吨,本周+0.0%,三元811型正极报价27.15万/吨,本周+0.0%。新能源:2021年10月24日中共中央、国务院发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》以及2021年10月26日国务院下发《2030年前碳达峰行动方案的通知》:提出到2025年单位GDP碳排放较2020年下降18%,非化石能源消费比重达到20%左右,深化可再生能源建筑应用,到2025年城镇建筑可再生能源替代率达到8%,新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%;国家能源局:前三季度新增光伏发电并网容量25.56GW;本周单晶硅料267元/kg,环比持平;单晶硅片158/166/182/210mm报价-/5.77/6.87/9.1元/片,环比持平;单晶PERC158/166电池报价-/1.14元/W,环比持平;单晶PERC组件报价2.05元/W,环比持平;玻璃3.2mm/2.0mm报价0.2/0.15元/平;工控&电网:2021年Q3工控行业需求同比+8.3%,其中OEM市场需求同比+21.2%、项目型市场+1.5%,电子半导体/电池/工业机器人行业增速分别39.4%/42.0%/38.1%,增速领跑。

  公司层面:宁德时代:2021Q3营收293亿元,同增131%,归母净利润33亿元,同增130%;隆基股份:2021Q3营收211亿元,同增54%,归母净利润26亿元,同增14%;汇川技术:2021Q3营收51亿元,同增53%,归母净利润9亿元,同增28%;容百科技:2021Q3营收27亿元,同增139%,归母净利润2亿元,同增285%;阳光电源:2021Q3营收72亿元,同增44%,归母净利润7亿元,同减0.2%;锦浪科技:2021Q3营收8.50亿元,同增36.35%,归母净利润1.25亿元,同增35.94%;亿纬锂能:2021Q3营收49亿元,同增126%,归母净利润7亿元,同增24%;天赐材料:2021Q3营收29亿元,同增165%,归母净利润8亿元,同增273%;中伟股份:2021Q3营收55亿元,同增160%,归母净利润3亿元,同增120%;通威股份:2021Q3营收201亿元,同增56%,归母净利润30亿,同增28%;恩捷股份:2021Q3营收20亿元,同增73%,归母净利润7亿,同增117%;璞泰来:2021Q3营收24亿元,同增63%,归母净利润5亿元,同增109%;科达利:2021Q3营收12亿元,同增122%,归母净利润2亿元,同增202%;新宙邦:2021Q3营收19亿元,同增135%,归母净利润4亿元,同增217%;福斯特:2021Q3营收32亿元,同增54%,归母净利润4亿元,同增4%;三花智控:2021Q3营收40亿元,同增24%,归母净利润5亿,同增5%;晶澳科技:2021Q3营收99亿元,同增70%,归母净利润6亿元,同增1%;天合光能:2021Q3营收111亿元,同增50%,归母净利润5亿元,同增33%。

  投资策略: 2021年Q4电动车缺芯缓解,叠加年末冲量,我们预计国内销量将超320万辆,欧洲200+万辆,美国近65万辆,全球合计可达600万辆,2022年全球将超850万辆,同增40-50%。产业链来看,电动车龙头2021年Q3业绩亮眼,2021年Q4需求依然强劲,我们预计排产环比再增20%。2022年电池企业普遍反馈订单饱满,近翻番增长。从供需格局看,锂、石墨化、pvdf、隔膜、铜箔、六氟、vc等持续紧张,我们预计将持续至2022,看明年仍是量利双升;而电池环节2021年Q4重新议价,涨价我们预计强烈,部分二线电池企业已调价10%,我们预计龙头有望跟随,因此电池环节2022年盈利水平将触底回升;估值方面,2022年龙头普遍在40-50倍,我们业绩2022年翻番增长,继续全面看好,强烈推荐锂电中游全球龙头和锂资源龙头。中、欧、美对碳排放的重视和承诺,将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程。但硅料超涨带来成本压力加大,组件报价超2元/W,组件排产和市场需求短期遭受挑战。国家主席习近平发表讲话指出风光大项目一期100GW已有序开工,我国逐步构建起以3060为中心的N项配套政策,进一步构筑“1+N”政策体系,风光大基地+整县推进分别助力集中式和分布式市场发展,未来两年或将形成180GW左右的规模,碳达峰碳中和工作意见正式发布,“1+N”政策体系逐步完善,我们预计2021年装机160-170GW,同增25%,2022年有望超40%+增长,同时分时电价政策进一步推动分布式及储能发展,看好光伏优质龙头成长性。工控继2020年反转,2021年以来景气持续上行,国产替代显著加速,龙头强者恒强订单增长强劲超市场预期,继续看好工控龙头。电网投资计划增3%,电网龙头相对好;风电2021年下降,加成本压力,总体平淡。

  重点推荐标的:宁德时代(动力电池全球龙头、全球优质客户、领先技术和成本优势)、汇川技术(通用自动化持续超市场预期、动力总成全面突破)、隆基股份(单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强)、比亚迪(电动车销量持续超市场预期、刀片电池外供加速)、亿纬锂能(动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑)、阳光电源(逆变器全球龙头、储能前瞻布局)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、盈利能力强)、科达利(结构件全球龙头、优质客户放量高增可期)、德方纳米(铁锂需求超市场预期、盈利拐点)、容百科技(高镍正极龙头、产能释放高增可期)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、璞泰来(负极全球龙头、隔膜涂敷龙头)、新宙邦(电解液龙头、氟化工超市场预期)、中伟股份(三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产)、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头,进入上量阶段)、华友钴业(钴盐龙头、正极前聚体龙头)、宏发股份(新老继电器全球龙头、2021年超市场预期)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、业绩高增长)、晶澳科技(一体化组件龙头、2022年利润弹性可期)、通威股份(硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期)、福斯特(EVA和POE龙头、感光干膜上量)、国电南瑞(二次设备龙头、电力物联网受益)、固德威、星源材质、诺德股份、三花智控、当升科技、欣旺达、天合光能、中信博、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、福莱特、思源电气、金风科技。建议关注:赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、嘉元科技、欣旺达等。

  风险提示:投资增速下滑,政策不及市场预期,价格竞争超市场预期

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