东吴证券-2021年医药行业8月策略报告：持续的、全面的拥抱CXO板块-210806

　　当前医药投资两个策略：一方面在优质医药股长期方向不变的情况下寻找调整下来机会，如CXO、疫苗、医疗服务及部分优质医疗器械个股，另外一方面新板块，重点推荐至少五年一遇的大机会的血制品板块。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股价相对底部区域资源属性极强的血制品具有投资价值，受到海外疫情影响，人白、静丙等个血制品库存全面清理，海外批签发大幅下降、部分企业货源紧张出现一定程度提价趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）十四五开局之年云南省规划新增20个浆站，由于白蛋白产品对海外依赖程度大，预测各省将会有序大规模放开，血制品迎来二次成长，重点推荐天坛生物、博雅生物等。

　　受到带量采购等政策影响，医药板块分化更加显著。政策免疫子行业越来越得到推崇，CXO、头部医疗服务、偏消费医疗器械及高端设备等更受到资本市场青睐，尤其是CXO板块。CXO产业逻辑之所以强，因为全球创新药趋势强及外包率提升；之所以CXO板块效应强，其具备三大特点：1、业务国际化，市场空间大、不完全受到国内市场束缚；2、创新药品种百花齐放，相互竞争不明显；3、产业链分布广，标的众多。我们认为：虽然CXO板块估值较贵，但仍是配置重点方向，建议配置药明康德、药明生物、凯莱英等龙头资产，关注泰格医药；二线重点配置九洲药业，关注博腾股份，尤其是九洲药业严重滞涨；次新股，重点推荐皓元医药、诺泰生物等。

　　具体配置思路

　　CXO板块，重点推荐药明康德、凯莱英、皓元医药、诺泰生物等，关注博腾股份等；

　　BIOTECH类创新药，重点推荐信达生物、亚盛医药等；

　　血制品领域，重点推荐天坛生物、博雅生物等；

　　医疗服务领域：重点推荐爱尔眼科、通策医疗、信邦制药等；

　　疫苗领域：重点推荐康泰生物、智飞生物、万泰生物等；

　　医美领域：重点推荐爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等；

　　原料药领域：重点推荐九洲药业等，关注普洛药业等；

　　生长激素领域：重点推荐长春高新、安科生物等；

　　医疗器械领域：重点推荐爱博医疗、欧普康视、迈瑞医疗、鱼跃医疗等。

　　【稳健投资组合】凯莱英、药明康德、天坛生物、智飞生物、迈瑞医疗、鱼跃医疗、爱尔眼科、通策医疗

　　【弹性投资组合】皓元医药、诺泰生物、九洲药业、博雅生物

　　风险提示：研发进展或不及预期；集采降价幅度超预期；医保政策进一步严厉等。