东兴证券-文灿股份-603348-新能源及结构件业务占比提升,持续加大一体化压铸布局-220502

查看研报人气榜
日期:2022-05-02 23:30:04 研报出处:东兴证券
股票名称:文灿股份 股票代码:603348
研报栏目:公司调研 李金锦,张觉尹  (PDF) 8 页 432 KB 分享者:kai****ne 推荐评级:推荐
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件:近日,文灿股份发布2021年报和2022一季报,2021实现营业总收入41.1亿元,同比增长58.00%,归母净利润约9716.82万元,同比15.95%;2022一季度实现营收12.43亿元,同比增长18.35%,实现归母净利润7940.43万元,同比58.32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】点评如下:

  新能源业务与结构件业务占比的持续提升:公司加大在新能源汽车相关业务的开拓,进展迅速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据年报,公司用于新能源汽车的产品2021年贡献收入72,561.57万元,扣除法国百炼收入,新能源汽车产品2021年占主营业务的收入为37.76%,同比增长143.30%。2019-2020年,公司该业务收入分别为2.15亿元、2.98亿元,占比(扣除百炼)分别为13.96%和18.63%,新能源业务增长明显。公司的铝合金压铸产品广泛应用于新能源汽车的电驱动系统、底盘系统、车身结构件等领域。公司车身结构件业务2021年贡献收入64713.42万元,扣除法国百炼收入,车身结构件产品2021年占主营业务的收入为33.67%,同比增长83.67%。2019-2020年,公司该业务的规模分别为2.71亿元、3.52亿元,占比(扣除法国百炼)分别为17.66%、22.02%。车身结构件对铝合金压铸的技术、新能要求较高,公司在该领域的布局是国内领先者,研发始于2011年,目前良品率高达90-95%,并先后为奔驰、特斯拉、蔚来、小鹏、广汽AION等批量供应铝合金车身结构件。

  毛利率的韧性与费用率的不断下降:随着公司新能源、车身结构件等高附加值业务占比的提升,对冲了部分原材料的上涨,公司毛利率具备韧性。2021年公司综合毛利率为18.5%,低于2020年23.6%。但2021Q4毛利率(18.9%)已经明显较2021Q2(17.8%)和2021Q3(15.9%)有所复苏。2022Q1公司综合毛利率进一步提升至19.4%,考虑铝等原材料的上涨,公司毛利率表现较好。2021年公司期间费用率11.1%,低于2020年的14.0%,其中管理费用率下降约2.3pct。2022Q1期间费用率8.6%,管理费用率与销售费用率均下降。

  一体化压铸领域的领先者:公司持续强化布局一体化压铸,据年报,公司于2020年下半年开始,从材料、模具、设备等多方面进行大型一体化结构件产品的研发,在6000T压铸设备上已于2021年11月18日完成首次半片式后地板的试制,试制产品已在某知名头部新势力客户整车厂中完成白车身安装下线;此外9000T压铸机系当下全球吨位最大的压铸机,定点产品已经开始试制阶段工作,用于另一知名头部新势力客户的SUV车型。在超大吨位压铸机(6000T及以上)的布局上,公司国内领先。公司目前拥有6000T压铸机2台,9000T压铸机2台,2022年,公司计划新增采购10台大型压铸机,其中超大吨位压铸机2台7000T和1台9000T。2022年公司将具备超大吨位压铸7台,即6000-7000T的压铸机4台,9000T的压铸机3台。

  公司盈利预测及投资评级:一体化压铸领域是电动化浪潮带来的铝合金压铸领域新赛道,该领域将迎来全球市场新的格局。公司具备较强的研发实力、高效的运营机制和战略魄力。我们看好公司在一体化压铸领域的发展前景。我们预计公司2022-2024年净利润分别为3.10、4.75和6.32亿元,对应EPS为1.18、1.81和2.41元。按2022年4月29日收盘价,对应PE分别为33、21和16倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:公司新产品开拓不及预期、新能源汽车发展不及预期,原材料价格上涨超预期。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-04-28 公司调研 作者:李金锦,张觉尹 7 页 分享者:887****87 强烈推荐
2022-04-28 公司调研 作者:李金锦,张觉尹 8 页 分享者:382****99 强烈推荐
2022-04-26 公司调研 作者:李金锦,张觉尹 7 页 分享者:03***j 推荐
2022-04-13 公司调研 作者:李金锦,张觉尹 18 页 分享者:yif****13 推荐(首次)
2022-04-13 公司调研 作者:李金锦,张觉尹 5 页 分享者:peg****ye 推荐
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 82924
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...