中泰证券-煤炭开采行业:为啥上周昊华能源领涨动力煤板块?-210807

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日期:2021-08-08 16:50:43 研报出处:中泰证券
行业名称:煤炭开采行业
研报栏目:行业分析 陈晨  (PDF) 15 页 774 KB 分享者:lll****11 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  投资要点

  动力煤方面,煤价预计高位震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周秦港山西产5500大卡动力煤价格1082.50元/吨,周环比下降5元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)供给方面,发改委、能源局允许15座联合试运转到期停产煤矿延期,产能合计4350万吨/年,此外前期征地获批的38处露天矿(6670万吨/年)也开始生产,政策保供应决心较大;当前大矿保长协发运稳定,部分中小矿禁止疫情中高风险区客户拉运,产地供应紧张形势延续,坑口煤价表现强势。需求方面,台风过后电厂日耗提升,可用天数依然处于绝对低位,考虑政策增产预期,电厂采购积极性偏弱,煤价看跌预期增加,以长协和刚性采购为主。港口方面,北方港口库存持续上行,价格偏弱。进口煤方面,印尼动力煤参考价连续五个月增长,8月价格创历史新高。整体而言,当前供给端环比有改善,需求端依然维持高位水平,库存端依然偏低,动力煤价格预计高位震荡为主。

  炼焦煤方面,供应紧张延续,价格涨幅扩大。本周京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2600元/吨,周环比持平。供应方面,山西地区主焦煤产量增加缓慢,内蒙古乌海地区9月召开煤矿绿化治理会议,近期该地区露天煤矿生产受到影响,进口方面,蒙煤供应继续回升,甘其毛都口岸通关4天,日均通关191车,增量相对有限。需求方面,焦企开工高位,原料库存偏低,采购积极,补库存仍然困难。价格表现来看,主焦煤、肥煤等各炼焦配煤供不应求,价格普遍上调,山西低硫主焦煤上调100元/吨,内蒙肥煤上涨200-300元/吨,陕西、山东气煤上调60-80元/吨,上周盘中焦煤期货也是创历史新高。

  焦炭方面,限产增多,焦企计划第二轮提涨。本周唐山地区二级冶金焦价格为2720元/吨,周环比上涨120元/吨。供给收紧,优质炼焦煤供应不足,高品质焦炭继续紧俏,部分焦企由于环保检查仍未复产,同时叠加疫情影响,运输管控加严,焦炭供应受影响。需求方面,多数钢厂限产不及预期,目前开工高位,钢厂焦企库存继续下降。由于炼焦煤价格上涨,焦企利润收窄,部分焦企计划二轮提涨。

  每周议论:上周昊华能源上涨9%,领涨动力煤板块(动力煤板块下0.3%),究其原因,我们认为过去若干年公司成功实现了主产地的战略转移,实现了凤凰涅槃般的重生,目前具备两大核心看点,一是煤炭销售采取市场化定价机制业绩弹性大,公司Q1权益利润1.7亿,Q2约为4.5亿,Q3环比预计继续上涨,二是目前在产产能煤种优质、储量丰富,核定年产能1350万吨/年(权益960万吨/年),新建产能480万吨(预计2023年投产),增长幅度36%在行业内稀缺,我们维持公司“买入”评级。(具体见报告《昊华能源(601101.SH)公司深度报告:涅槃重生,一飞冲天》20210730)。

  投资策略:中长期来看,煤炭行业进入供应短缺时代,需求依然能保持小幅正增长,供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情,煤价有望维持在高位,行业盈利有望保持高水平,板块高分红高股息具有较强吸引力,持续看好煤炭行业投资机会。动力煤股建议关注:昊华能源、兖州煤业、中煤能源、陕西煤业、中国神华;冶金煤股建议关注:潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、盘江股份。焦炭股建议关注:金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫。

  动力煤:港口煤价下跌,港口库存增加。(1)截至8月6日,秦皇岛港5500大卡山西产动力煤价格1082.50元/吨,周环比下跌5元/吨。(2)截至8月4日,纽卡斯尔动力煤价为158.05美元/吨,周环比下降0.70%。(3)截至8月6日,秦皇岛港铁路调入量41.90吨,周环比增加7.7万吨。(4)截至8月6日,秦皇岛港库存443.00万吨,周环比增加35万吨;广州港库存254.60万吨,周环比增加6.30万吨。

  焦煤:国内焦煤价格持平,焦化厂库存减少。(1)截至8月5日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为2600元/吨,周环比不变。(2)截至8月5日,峰景矿硬焦煤价格243.00美元/吨,周环比上涨2.10%。(3)截至8月6日,国内独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存729.51万吨,周环比减少15.4万吨。

  焦炭:价格上涨,焦化厂开工率上升。(1)截至8月6日,唐山地区二级冶金焦价格为2720元/吨,周环比上涨120元/吨。(2)截至8月6日,国内独立焦化厂(100家)焦炉生产率73.28%,周环比上升0.80%。(3)截至8月6日,全国高炉开工率57.18%,周环比上升0.14%。(4)截至8月6日,三类焦化企业(产能<100万吨;产能100-200万吨;产能>200万吨)焦炭总库存34.77万吨,周环上升0.91万吨。

  行业要闻回顾:(1)电厂煤炭库存偏低水平运行保供措施密集出台煤价或回落。(2)历史新高8月印尼动力煤参考价达130.99美元/吨。(3)发改委、能源局同意联合试运转到期煤矿延期

  风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等;煤炭进口影响风险。

  

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