华泰证券-电力设备与新能源行业年度策略: 高景气延续,寻找阿尔法机会-211125

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日期:2021-11-25 21:56:43 研报出处:华泰证券
研报栏目:行业分析 边文姣  (PDF) 38 页 1,513 KB 分享者:LOCK******717 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  高景气延续,寻找阿尔法机会

  疫情和新能源刺激政策影响减弱,终端需求强劲复苏,彰显成长本色。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新能车高景气延续,建议从量利角度寻找阿尔法机会,包括大圆柱、高镍三元、铝塑膜、电池;光伏在上游原料新增产能释放,我们认为22年需求有望高增,看好组件、逆变器和颗粒硅;风电在政策刺激以及风机降价刺激下,22年有望实现装机高增长;终端扩产支撑工业自动化需求,电力系统支撑能源结构转型。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)结合需求稳定性及业绩成长性,我们对22年子行业推荐排序为新能车、光伏、风电、电力设备工控。

  新能车:高景气延续,从量利角度找阿尔法机会

  我们预计22年中国市场将延续渗透率提升态势,美国市场存在超预期可能。22年全球新能源车销量905万辆,同比+49%,电池装机量454GWh,同比+53%。锂电产业链关注大圆柱、磷酸铁锂、高镍三元渗透率提升,涨价材料品种的涨价节奏将出现分化,建议从量利角度找寻阿尔法机会:量方面关注渗透率提升的大圆柱相关环节和国产替代率提升的铝塑膜,盈利方面关注受益于材料价格回归正常的电池。推荐宁德时代、亿纬锂能。

  光伏:22年需求有望高增,看好组件、逆变器及颗粒硅板块

  回顾21Q1-3,国内光伏装机、组件出口分别为26、70GW,上游原材料供给紧张是组件出货及需求受限的主要原因。往22年看,“1+N”政策稳步推出,为碳中和背景下光伏装机的有力保障,上游原材料新增产能释放,为终端放量打开空间。我们认为22年光伏新增装机增速有望达40-60%,建议配置一体化组件、逆变器、颗粒硅板块。

  风电:平价时代陆风竞争力凸显,降价有望支撑海风招标水平

  大基地&驭风计划支撑风电需求,风机价格快速下降激发风电场开发需求,我们预计22年风电装机量约50-55GW:1)陆风:4MW级别风机9月底价格下探至2326元/KW(同比-26.46%),风机价格下降带动招标量提升,1-3Q21风机招标量41.9GW(同比+115.1%)。大基地和驭风计划需求释放,合计61.75GW风光大基地项目已经启动。2)海风:抢装进入尾声,风机招标价格大幅下降。据我们测算,风机价格从7095元/KW下降至3830元/KW,下游海风电站IRR上升约3%,开发意愿增强有望带动22年海风招标量提升。

  电力设备及工控:关注新一代电力系统,工控进口替代加速

  能源结构向低碳转型,新一代电力系统支撑电网投资需求。从建设方向上看,配电网升级改造、特高压主干网架加强以及信息化是国南网建设的重点。工业企业产能利用率处于高位,随限电影响3季度企业利润增速,但半导体、电池、3C等新兴行业需求持续向上向上,带动OEM市场快速增长。深耕行业工艺及解决方案的本土公司成本和服务竞争优势凸显,供应链安全重要性提升,有望加速进口替代进程。

  风险提示:新能源车产销量增长低于预期,产业链盈利增长低于预期;光伏装机增速低于预期,行业竞争激烈程度超过预期;风电装机不达预期。

  

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