民生证券-博腾股份-300363-事件点评:大订单落地助推业绩加速,新时代新博腾-211201

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日期:2021-12-01 11:50:32 研报出处:民生证券
股票名称:博腾股份 股票代码:300363
研报栏目:公司调研 周超泽  (PDF) 4 页 414 KB 分享者:del****un 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  一、事件概述

  2021年11月30日,公司收到美国某大型制药公司的新一批《采购订单》,该订单为客户某小分子创新药相关的合同定制研发生产(CDMO)服务订单,公司过去连续十二个月内累计收到相关产品的订单金额合计2.17亿美元(约13.86亿元人民币)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

   二、分析与判断

  新产能释放高度匹配大订单需求,明年迎来经营新拐点

  公司今年8月收购的宇阳药业,大部分产能会在明年初释放,三大生产基地近2000m3产能满足客户多元化需求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)大订单交付周期为2021-2022年,我们认为,大部分新签订单会在明年兑现收入,带来明年业绩的高弹性。

  建立良好合作关系,公司进入客户重要供应商名单

  最近三年公司对该客户的销售情况如下(由于CDMO行业特点,同一终端客户的产品可能直接销售给客户本身及其子公司、或者其指定的供应商,为真实准确反映业务实质,下述对客户的收入为业务口径,可能与财务核算口径存在差异):2018年该客户收入3,782万元,占当年营业收入比例3.19%;2019年该客户收入5,846万元,占当年营业收入比例3.77%;2020年该客户收入10,346万元,占当年营业收入比例4.99%。

  博腾3.0时代,三位一体国际化CDMO服务商迎领新浪潮

  2022年之后,原料药CDMO+制剂CDMO+生物CDMO三驾马车并驾齐驱。

  1)原料药CDMO:短期业绩增长驱动力,产品结构升级加速前行。

  2)制剂CDMO:中长期增长点,API+制剂一体化服务模式加深护城河,实验室研发和商业化产能均在积极建设中,未来可期。

  3)生物CDMO:中长期增长点,精准卡位巨大未满足外包蓝海市场—细胞基因治疗赛道,三阶段能力圈逐级递增,2025年后有望跻身全球细胞基因治疗CDMO第一梯队。

  三、投资建议

  基于大订单的落地,我们上调公司的业绩预期,预计2021-2023年归母净利润分别是5.0、8.9及9.9亿元,同比增长54%、78%及11%,维持“推荐”评级。

  四、风险提示:

  业绩不及预期的风险、汇率波动风险、新业务投资风险、固定资产投资风险

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