开源证券-格力电器-000651-公司信息更新报告:2022Q1业绩实现较快增长,B端业务占比稳步提升-220501

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日期:2022-05-02 05:37:23 研报出处:开源证券
股票名称:格力电器 股票代码:000651
研报栏目:公司调研 吕明,周嘉乐  (PDF) 9 页 270 KB 分享者:544****57 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  2022Q1业绩实现较快增长,B端业务占比稳步提升,维持“买入”评级

  2021年实现营业总收入1896.5亿元(+11.2%),营业收入1878.7亿元(+11.7%),归母净利润230.6亿元(+4.0%),扣非净利润218.5亿元(+7.7%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度来看,2022Q1实现营业总收入355.35亿元(+6.0%),营业收入352.6亿元(+6.2%),归母净利润40.0亿元(+16.3%),扣非净利润37.8亿元(+14.4%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司C端业务依托空调领先优势发展冰洗、小家电全品类,持续深化渠道改革、保持稳健增长。B端业务拓展提速明显,持续贡献收入增量。我们维持2022-2023年,新增2024年盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润271.0/290.5/316.5亿元,对应EPS为4.6/4.9/5.4元,当前股价对应PE为6.8/6.4/5.8倍,维持“买入”评级。

  2021年空调品类表现稳健,B端业务拓展顺利持续贡献收入增量

  分产品来看,空调品类表现稳健,B端业务拓展顺利持续贡献收入增量,各品类营收占比持续提升。2021年空调品类营收1317.1亿元(+14.0%),占营收比例70.1%(+1.4pcts);2021年生活电器品类营收+8.0%,占营收比例-0.1pct。2021年工业制品品类营收+38.6%,占营收比例+0.3pct;2021年智能装备品类营收+42.8%,占营收比例+0.1pct。2021年绿色能源品类营收+63.1%,占营收比例+0.5pct。2021年公司收购格力钛,布局新能源产业,收入空间有望进一步打开。

  2022Q1净利率降幅环比收窄,看好费率改善下净利率稳中有升

  2021年公司毛利率为24.3%(-1.9pcts),其中空调品类毛利率为31.2%(-3.5pcts)。单季度来看,2022Q1公司毛利率为23.7%(-0.8pct)。通过发挥集中采购的规模优势,以及涨价传导压力,毛利率降幅有所收窄。2022Q1公司销售/管理/财务/研发费用率同比分别-2.3/+1.0/+0.5/-0.3pcts,销售费用率延续下降趋势。受毛利率拖累2021年公司净利率为12.2%(-1.1pcts)。2021Q4公司净利率14.4%(-5.7pcts),2022Q1公司净利率为10.2%(-0.2pct),2022Q1净利率降幅收窄、趋势向好,在毛利率维稳和费用率改善下,我们预计净利率有望维持稳中有升。

  风险提示:宏观经济波动风险;原材料涨价风险;海外市场拓展风险。

  

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