银河证券-东鹏饮料-605499-2021年报点评报告:全国化加速中,22年势能持续-220302

查看研报人气榜
日期:2022-03-02 13:46:57 研报出处:银河证券
股票名称:东鹏饮料 股票代码:605499
研报栏目:公司调研 周颖  (PDF) 13 页 926 KB 分享者:tro****jl 推荐评级:推荐
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件:2月27日公司发布公告,2021年营收/归母净利润为69.78/11.93亿元,分别同比+40.7%/46.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  区域扩张与渠道下沉,全年收入高增,季度波动熨平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)2021全年,实现营收69.78亿元,同比+40.7%,一方面得益于低基数效应,另一方面在行业高景气度+费用战降温的背景下,公司加快区域扩张与渠道下沉贡献收入增量,表现为2021年广东区域/华东区域/西南区域收入分别同比+30%/79%/65%,经销商/网点数量分别同比+45%/74%。2)21Q1-Q4单季度,分别实现营收17.11/19.71/18.78/14.18亿元,季度波动减小,主要系公司控制发货节奏予以熨平。

  全国化阶段收入放量,毛销差改善,利润实现高增。1)毛利率:2021年为44.4%,同比-2.2pct,剔除运费调整因素后同比+0.7pct,主要得益于核心单品“大金瓶”占比提升以及提前锁定PET价格导致单位成本降低。2)费用率:2021年销售费用率19.61%,同比-1.4pct,若剔除运费调整因素后同比+1.4pct,主要系加大品宣投放,我们认为目前更应关注市占率提升,加大费用有利于塑造品牌力。3)净利率:2021年为17.1%,同比+0.7pct,主要得益于毛销差改善以及银行理财等贡献1亿元以上的公允价值变动收益。

  展望:从渠道推力向产品创新的跃升。1)渠道推力:对标红牛的区域市场结构与网点数量,公司将加快经销商与终端的渗透,为未来5年实现全国化奠定重要基础。2)产品创新:我们认为2022年或为公司的产品大年,一方面产品内裂变,0糖+“她能”定位白领+女性消费群体,2022年将推出气泡能量饮料,海外经验表明,能量饮料内部产品裂变对收入有明显提振作用;另一方面品类外扩张,目前已有油柑柠檬茶+大咖拿铁,2022年将推出运动饮料,产品属性与能量饮料较为接近,有望复制“东鹏特饮”的大单品经验。

  投资建议:预计2022-2024年归母净利润为14.85/19.19/23.44亿元,同比+24.5%/29.2%/22.1%,对应EPS为3.71/4.80/5.86元,目前股价对应PE为47/36/30X。A股可比公司22年PE均值为38X(wind一致预期),但考虑到公司拥有较稀缺的高成长性,维持“推荐”评级。

  风险提示:行业竞争加剧超预期,行业需求下滑,食品安全问题等。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-02-22 公司调研 作者:笪佳敏,周颖 23 页 分享者:wor****n1 买入(首次)
2022-01-10 公司调研 作者:笪佳敏,周颖 30 页 分享者:pure******rtt 买入(首次)
2021-11-07 公司调研 作者:周颖 5 页 分享者:Pier******ang 推荐
2021-11-05 公司调研 作者:周颖 5 页 分享者:cit****rm 推荐
2021-11-03 公司调研 作者:周颖 5 页 分享者:eva****04 推荐
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 106822
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...