天风证券-成长可能开启趋势反转，价值或维持反弹震荡-220604

日期：2022-06-04 19:23:44 研报出处：天风证券

研报栏目：宏观经济宋雪涛

(PDF) 5 页 282 KB 分享者：lzy****41

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研究报告内容

　　对于成长股，最重要的压制因素（国内经济企稳、情绪修复，海外流动性紧缩放缓）开始改善，胜率确定性提升，一旦情绪好转，反弹可能是趋势反转的开始。成长股的风险溢价更高，短期拥挤度更低，无论中期还是短期的赔率都高于价值股。

　　对于价值股，影响因素还有疫后经济恢复的斜率、出口回落的负面影响、高油价对制造业利润挤出、稳经济政策力度只兜底不刺激、人民币汇率贬值不充分等尚未明确改善，胜率提升还存在不确定性，中短期内或将延续二季度以来“政策利多反弹、基本面利空回调”的震荡格局，基本面见底的空间已经充分，但趋势反转的时间尚不充分。

　　风险提示：疫情再次出现反弹；经济增速回落超预期；海外货币政策超预期加码

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