西南证券-医药行业周报（10.25~10.30）：三季报落地，关注创新药谈判-211030

　　行情回顾：本周医药生物指数下跌1.52%，跑输沪深300指数0.49个百分点，行业涨跌幅排名第18。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】21年初以来至今，医药行业下跌9.49%，跑输沪深300指数3.69个百分点，行业涨跌幅排名第22。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周医药行业估值水平(PE-TTM)为33倍，相对全部A股溢价率为102%(+3pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为51%(+1pp)，相对沪深300溢价率为159%(+2pp)。医药子行业来看，本周1个子行业板块上涨，6个子行业板块下跌。医疗服务为涨幅最大的子行业，上涨约1.4%。医药商业跌幅最大，下跌约5.2%。化学原料药是年初至今涨幅最高的子行业，上涨约17.1%。

　　三季报落地，关注创新药谈判。本周三季报逐渐落地，板块和个股分化较大，药店、流通等商业板块和部分器械股由于业绩因素回调较大，而CXO、医疗服务龙头总体延续我们此前预期的高增长趋势，因此周五率先反弹。我们认为医药一直以来都是结构性行情，业绩趋势和基本面核心因素的变化是投资关注的重点。当前医药进入配置期，从政策面看，年底是布局估值切换的窗口期，近期创新药谈判有望落地，政策进入收尾期，到明年一季度，政策干扰逐渐减少；业绩面看，从三季报看CXO、医疗服务、创新器械基本面趋势较好，2022年估值合理。建议关注三季报谈判，关注相关品种如海思科等。

　　本周稳健组合：药明康德(603259)、迈瑞医疗(300760)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)、凯莱英(002821)、云南白药(000538)。

　　本周弹性组合：我武生物(300357)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、博腾股份(300363)、爱美客(300896)、冠昊生物(300238)。

　　本周港股组合：药明生物(2269)、康希诺生物-B(6185)、君实生物(1877)、锦欣生殖(1951)、启明医疗-B(2500)、海吉亚(6078)。

　　本周科创板组合：泽璟制药-U(688266)、百克生物(688276)、欧林生物(688319)、爱博医疗(688050)、佰仁医疗(688198)、南微医学(688029)。

　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。