天风证券-投资策略专题:关于疫后修复的行业比较,一个重要逻辑思路-220529

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日期:2022-05-29 20:02:00 研报出处:天风证券
研报栏目:投资策略 刘晨明,李如娟,许向真  (PDF) 13 页 1,952 KB 分享者:le***t
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研究报告内容
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  在前期的报告《疫后全面对比和复盘:20年4月VS 22年5月》中,我们提出,从自上而下的整体情况,可以观察到:

  20年武汉疫情之前的国内情况:中长期贷款回升、库存周期底部刚刚启动、PMI小幅回升、失业率改善、地产销售回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  20年武汉疫情之后的海外情况:美联储大放水、美国消费快速回到疫情之前、但是美国库存在低位同时产能利率用恢复非常缓慢。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  因此,本来就在复苏趋势中的经济,随着武汉疫情平息,叠加出口和制造业的大幅改善,很容易就重回复苏的轨道,对应股票市场反转。

  回到当下,考虑到上海疫情前本就处于衰退的趋势中,叠加后续逐步转弱的出口和制造业,疫后很快复苏和市场直接反转的概率较低。

  但是,可以“效仿”武汉疫情前后的宏观逻辑和整体A股情况,寻找上海疫情前后,符合这一特点的细分行业或者产业链,比如:

  (1)上海疫情前,本来就处于上行周期的行业(与经济总需求下行关系不大),但是在疫情期间被中断了供应链或者被暂时干扰了需求——较为典型的行业包括军工、新能源基建、汽车半导体、医美。

  (2)上海疫情前,正要逐步接近困境反转的行业(按照自身产业周期运行),但是被疫情延后了——较为典型的包括信创、药房、调味品食品加工、旅游酒店、餐饮。

  风险提示:宏观经济风险,业绩不及预期风险,国内外疫情风险。

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