主要行业
- 金融服务 房地产 有色金属
- 医药生物 化工行业 机械设备
- 交通运输 农林牧渔 电子行业
- 新能源 建筑建材 信息服务
- 汽车行业 黑色金属 采掘行业
- 家用电器 餐饮旅游 公用事业
- 商业贸易 信息设备 食品饮料
- 轻工制造 纺织服装 新能源汽车
- 高端装备制造 其他行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
事件:
韵达股份发布2021年三季报:
2021年前三季度,韵达实现营业收入286.01亿元,同比增长23.88%,实现归母净利润7.81亿元,同比下降23.41%,扣非归母净利润7.06亿元,同比下降17.40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
其中3Q2021,韵达实现营业收入103.93亿元,同比增长18.51%,实现归母净利润3.35亿元,同比减少1.25%,扣非归母净利润3.15亿元,同比增长6.72%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资要点:
业务量稳定增长,单票收入趋稳
2021年前三季度,公司完成快递业务量129.67亿件,同比增长34.48%,其中3Q2021完成快递业务量47.06亿件,同比增长17.27%,业务量保持稳定增长。单票收入方面,2021年前三季度,公司快递服务收入103.93亿元,同比增长18.51%,快递单票收入为2.08元,同比下降0.84%,其中Q1、Q2、Q3单票收入降幅分别为19.01%、7.14%和0.84%,降幅逐步收窄,Q3单价与去年基本持平。分月度来看,韵达7/8/9月单票收入分别为2.04元/2.05元/2.14元,环比持续提升,9月环比增长4.33%。政策引导下,快递企业单价环比不断修复。
资本开支力度持续,单票扣非归母净利改善
2021年前三季度,韵达购建固定、无形和其他长期资产支付的现金达到54.92亿,同比增长38.99%,其中三季度达到25.51亿元,同比增长40.46%,公司资本开支力度持续。费用端来看,2021年前三季度,公司总费用率达到5.89%,同比上升0.92pcts,费用的上升主要源于管理费用以及财务费用的提升,截止2021Q3公司管理费用率与财务费用率同比提升0.58pcts与0.39pcts。
虽然资本开支力度持续、费用率增加,但在业务量稳定增长及单票收入月度环比修复的对冲下,韵达Q3单票扣非归母净利润为0.07元,同比下降9.00%,环比提升0.02元,单票扣非归母净利润改善,盈利能力修复。
政策引导叠加格局改善,上调韵达至“买入”评级
①政策引导叠加格局改善,快递行业大拐点已现:一方面,2021年9月29日,《浙江省快递业促进条例》已在人大常务委员会上通过,“条例”自2022年3月1日起施行。政策逐步的落地进一步遏制行业价格战;另一方面,各企业资本开支与现金流错配,资金紧张的背景下,价格竞争策略难以为继。10月29日,百世将国内快递资产出售给极兔,行业供给侧出现重大变化,格局有望改善,行业大拐点已现,通胀压力有望向下传导,头部企业提价能力显现。
②行业处于绝对底部,头部企业有望深度受益:韵达作为电商快递行业头部企业,拥有行业领先的成本效率,具备优秀的竞争实力。
行业成长中后期出清阶段,往往是企业不断创造超额收益的时候,在历经两年的恶性价格战后,行业的盈利能力与估值均处于绝对底部,在涨价落地以及格局不断改善的进程中,头部企业韵达Q4将有望迎来较大的业绩弹性。
③盈利预测和投资评级:预计韵达股份2021-2023年营业收入分别为386.29亿元、449.14亿元与522.07亿元,归母净利润分别为14.31亿元、23.87亿元与30.53亿元,对应PE分别为38.99、23.38与18.28。上调至“买入”评级。
风险提示价格战加剧、行业增速不及预期、加盟商爆仓、成本管控不及预期
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...