民生证券-储能行业专题报告：洞鉴储能，便携式储能新风口，行业景气度依旧-220926

　　便携式储能2026年全球市场规模有望达到882亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着便携式储能设备容量的增加，总体市场规模也会不断增长，根据中国化学与物理电源行业协会数据，预计20-26年CAGR为57%，2026年全球市场规模有望达882亿人民币，中国市场总产值将超过700亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从市场竞争格局来看，目前中小型企业居多，集中度有望进一步提高。

　　天然气为欧洲电力市场的重要环节，欧盟或启动电价改革。从欧洲能源发电结构来看，2021年天然气发电占比26%，可再生能源占比35%，由于可再生能源发电的不稳定性，天然气发电为欧洲平衡电力市场的重要环节。目前欧盟使用优先择序的电价机制，高昂的天然气价格带动电价持续上升，欧盟或将采取电力体制改革，解决电价持续上涨的问题，缓解不断恶化的能源危机。

　　我们认为：1）欧洲户储发展的核心为经济性，在居民电价0.23欧元/kwh的水平下，户储投资已经具备经济性；当居民电价达到0.33欧元/kwh以上时，户储投资IRR已经达到15%以上，具备较高收益。2）尽管欧洲储气率已经达到80%以上，但随着入冬后供暖用能增加以及“北溪-1”天然气管道的停供，欧洲冬季仍有天然气不足的风险。3）欧洲的优先择序电价机制，导致供应短缺的天然气价格上涨带动电价持续走高，尽管欧盟或将采取电力机制改革，但从目前欧洲居民签订的长期协议电价及PPA电价来看，价格也难以回落至20年之前水平，欧洲户储经济性仍在。

　　国内储能招投标维持高景气。新疆风光大基地配储比例、配储时长增加，项目中电化学储能配比比例为25%左右，时长为4小时；风电项目配储全部为电化学储能，配储比例几乎均在20%以上，高者可达30%，时长4小时，高比例配储释放积极信号。招标方面，根据不完全统计，国内8月储能电站招标规模约为7785.6MWh；中标方面，根据储能与电力市场统计，8月储能项目中标的总规模2.1GW/4.3GWh。

　　投资建议：储能是高成长性赛道，海内外需求共振。户储的核心在于产品，重点推荐：【派能科技】、【鹏辉能源】、【德业股份】、【固德威】、【锦浪科技】等，建议关注有边际变化的【科士达】、【祥鑫科技】等；推荐便携式储能供应商【华宝新能】、【博力威】。

　　风险提示：下游需求不及预期；设备供给不及预期；原材料价格上行风险。