国信证券-2022年6月银行业投资策略：工业企业偿债能力小幅反弹-220601

　　市场表现回顾

　　5月份中信银行指数下跌3.0%，跑输沪深300指数4.9个百分点，月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.64x，平均PE(TTM)收于5.2x。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首推组合月算术平均收益率-5.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　行业重要动态

　　（1）人民银行印发《关于推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制的通知》，助力稳市场主体、稳就业创业、稳经济增长。

　　（2）人民银行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，研究部署加大信贷投放力度。

　　主要盈利驱动因素跟踪

　　（1）行业总资产规模同比增速维持平稳。商业银行3月份总资产同比增长9.7%，继续在高个位数水平波动。其中大行、股份行、城商行总资产增速分别为9.5%/8.4%/10.5%。

　　（2）市场利率保持稳定。1）上月十年期国债收益率月均值3.12%，环比上升32bps；Shibor3M月均值2.10%，环比下降22bps。拉长时间来看，近几个月长期利率、同业利率均保持大致稳定；2）最新LPR1Y报价3.70%，5Y4.45%。

　　（3）工业企业偿债能力自上月小幅走低后再度反弹，我们预计今年银行不良生成率保持稳定。4月份全国规模以上工业企业利息保障倍数（12个月移动平均）环比小幅反弹至844%，工业企业亏损面则持续提升。从边际变化来看，银行不良生成率在今年料将保持平稳。

　　投资建议

　　我们预计2022年行业基本面平稳，目前板块估值处于低位，估值优势明显，预计未来随着稳增长政策持续加码，有利于改善银行板块预期，维持行业“超配”评级。个股方面重点推荐区域经济较好、盈利能力高、业绩增长居同业前列的成都银行，以及在服务制造业企业方面有优势的银行，包括宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行。

　　风险提示

　　若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业。