西部证券-中环股份-002129-2021年中报点评:产品结构不断升级,盈利能力有所提升-210808

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日期:2021-08-08 16:38:59 研报出处:西部证券
股票名称:中环股份 股票代码:002129
研报栏目:公司调研 杨敬梅  (PDF) 8 页 350 KB 分享者:珍珍***3 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  核心结论

  事件:公司发布21年中报,实现营业收入176.4亿元,同比增长104.1%;归母净利润14.8亿元,同比增长174.9%;经营性现金流净额(含汇票)37.4亿元,同比增长133.3%,业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  21H1光伏硅片出货约27GW,210大尺寸占比逐季上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)21年H1公司光伏业务板块实现营收165.3亿元,同比+106.9%,实现毛利率20.81%,同比+1.24pct。光伏硅片上半年出货约为27GW,预计全年光伏硅片出货可达约60GW以上。公司光伏大尺寸硅片出货占比进一步提升,预计21年全年G12大尺寸硅片出货占比将超过60%。产品结构进一步改善,大尺寸硅片出货占比不断提升助力公司盈利能力的不断增强。

  21H1半导体收入8.6亿元,订单需求大幅增长。21H1公司半导体材料实现营业收入8.6亿元,同比增长65.84%。实现毛利率23.38%,同比+1.03pct,盈利能力小幅增长。受到以汽车电子为代表的需求带动,8英寸及以下订单增量超预期,12英寸产品国内客户订单爆增,公司天津工厂启动扩产,进一步提升订单交付水平。

  光伏及半导体大硅片稳步扩产,龙头地位稳固。截至21H1公司光伏硅片产能较2020年末提升超过55%至70GW,其中大尺寸产能可达约39GW。预计21-22年公司光伏硅片产能可达85/135GW,实现大幅扩张,21年底公司大尺寸产能约为54GW。截至21H1半导体硅片已形成月产能8英寸60万片,12英寸7万片。预计21年公司8/12英寸产能可达70/17万片/月,预计23年末公司可实现6/8/12英寸产能100/100/60万片/月。

  投资建议:预计21-23年公司归母净利润为30.22/39.02/47.88亿元,同比+177.5%/29.1%/22.7%,EPS分别为1.00/1.29/1.58元,维持“买入”评级。

  风险提示:光伏装机不及预期,上游涨价超预期

  

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