安信证券-合盛硅业-603260-工业硅价格淡季大超预期,业绩有望环比递增-210807

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日期:2021-08-07 22:11:38 研报出处:安信证券
股票名称:合盛硅业 股票代码:603260
研报栏目:公司调研 张汪强  (PDF) 4 页 352 KB 分享者:aya****ay 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■工业硅淡季价格逆势创近年新高,利润有望环比增长:根据百川盈孚,2021年8月6日我国工业硅参考价格已涨至16373元/吨,在23天实现涨幅16.7%,当前价格已达近年新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q3丰水期是我国工业硅传统淡季,Q4枯水期则是旺季,叠加下游多晶硅和有机硅下半年均有新增产能释放,我们认为公司业绩有望环比递增超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  ■需求端:三大主要下游产量齐增,未来增量较多。根据国家统计局以及百川盈孚,近期工业硅主要下游多晶硅、有机硅和硅铝合金产量显著增加:2021年7月我国多晶硅产量同比+47.4%,有机硅单体产量同比+10.3%,2021年6月我国铝合金产量同比+16.5%,三大下游需求强劲。此外,根据硅业分会统计,截至2021H1,我国多晶硅产能已由2020年的42万吨增至49.5万吨,21Q4和2022年均为多晶硅产能集中释放期,有望为工业硅行业带来显著的需求增量。

  ■供给端:各地限电影响较大,行业供需紧平衡。2021年以来,国内用电需求快速上涨,叠加国家十四五规划明确提出的能耗双控、碳达峰、碳中和,我国各地多次进入不同程度的限电状态,对我国工业硅主要产地云南、四川地区的生产带来较大影响。根据百川盈孚,2021年1-7月,我国云南、四川、新疆地区工业硅累计产量分别同比-7.50%、+9.27%、+53.8%。水电地区丰水期工业硅产能无法有效释放,后续枯水期预计产品价格有望继续上涨。

  ■明年合盛工业硅产能翻倍,有机硅新产能投放,2022年公司有望全面实现量价齐升:根据公告,公司目前拥有工业硅产能73万吨,在建40万吨,另有40万吨新增产能已拿到批文;有机硅DMC产能50万吨,在建20万吨。完工后公司工业硅产能将达到近160万吨,在目前全球龙头的基础上进一步巩固领先地位。展望未来,公司产能投放时点恰逢下游需求爆发,水电地区小厂仍存减产可能,我们认为合盛硅业2022年有望全面迎来量价齐升,长期也将在供需两侧受益于碳中和。

  ■投资建议:淡季工业硅价格超预期,上调公司2021年-2023年的净利润至48.1亿元、59.6亿元、75.9亿元,维持买入-A投资评级,上调目标价至130元。

  ■风险提示:下游需求不及预期;宏观经济发展不及预期等

  

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