天风证券-零售行业:后疫情时代抑制需求引爆,门店持续扩张下营收增速恢复强劲,持续看好行业龙头品牌的渠道开拓保持高增-210910

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日期:2021-09-10 11:19:06 研报出处:天风证券
行业名称:零售行业
研报栏目:行业分析 刘章明  (PDF) 7 页 343 KB 分享者:不得不****23 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  投资建议:

  21H1黄金珠宝业绩表现良好,我们认为其作为刚需性消费品,在四季度由于疫情带来消费抑制的反弹,以及节日假期等因素刺激,有望保持持续高增。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  随着国内疫情阴霾逐渐散去,黄金珠宝类消费品展现出强大的恢复能力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着居民消费能力的提升,婚庆等活动也正逐渐摆脱疫情影响恢复正常,并且2020年的黄金珠宝消费抑制有望在今年得以体现,预计龙头企业将迎来营收和利润的高速增长。疫情影响加速行业洗牌,龙头企业凭借品牌优势及抗风险能力,迅速恢复,加速渠道铺设,预计四季度仍能保持高速增长。

  建议关注行业龙头品牌,渠道运营精细的相关个股,如周大生、老凤祥、中国黄金等。

  整体情况:

  营收端:2021H1黄金珠宝行业样本公司(周大生、老凤祥、中国黄金)共实现营收610亿元,同比增长39.81%,若按2019年H1为基数计算,根据周大生与老凤祥数据,两年的年化复合增速为6.18%,弱于2019H1的同比增速11.4%。

  毛利率:根据周大生和老凤祥数据计算2019H1/2020H1/2021H1平均毛利率分别为22.98%/27.05%/24.14%。

  期间费用率:根据周大生和老凤祥数据计算2019H1/2020H1/2021H1平均期间费用率分别为8.17%/10.82%/7.15%。

  净利润:2021H1黄金珠宝行业样本公司(周大生、老凤祥、中国黄金)共实现归母净利润20.54亿元,同比增长69.6%。根据周大生和老凤祥数据,若按2019年H1为基数计算,两年的年化复合增速为16.63%,弱于2019H1的同比增速21.08%。

  风险提示:门店扩张不及预期、经营不及预期、宏观经济不及预期、金价波动风险

  

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