中泰证券-永高股份-002641-单季营收连创新高,现金流压力有望逐步缓解-211031

查看研报人气榜
日期:2021-10-31 23:58:28 研报出处:中泰证券
股票名称:永高股份 股票代码:002641
研报栏目:公司调研 孙颖  (PDF) 5 页 462 KB 分享者:gep****li 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件:10月29日永高股份发布21年三季报,报告期内,公司实现营收63.69亿元,同比+34.0%;归母净利3.60亿元,同比-33.1%;扣非归母净利3.32亿元,同比-33.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  单季度看,21Q3公司营收24.21亿元,同比+24.0%;归母净利1.08亿元,同比-58.9%;实现扣非净利1.02亿,同比-59.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  收入端:集中度向头部集中+产能释放超预期,单三季度收入延续快速增长创新高。

  公司20Q4/21Q1/21Q2/21Q3营收增速分别为21.1%/86.6%/21.2%/24.0%,单三季度收入延续快速增长且连创季度新高,我们认为这一方面源于公司对部分产品单价的上调;另一方面则受益于下游地产商集中度提升和小企业退出,管材市场向头部企业加速集中,公司积极扩充产能得以进一步提升市占率。据半年报披露,公司年产能达100万吨以上,较去年年末80万吨产能实现较大幅度增长,产销规模位列国内第二,是目前A股上市规模最大的塑料管道企业,产能规模的持续扩大将进一步巩固公司龙头地位。

  利润端:原料涨价致盈利承压,降本控费有效推进为后续业绩释放提供坚实保障。

  毛利率方面,公司Q3单季综合毛利率17.1%,同比-11.4pct,环比-2.4pct。报告期内,由于公司原料价格居高不下,虽然公司对销售价格进行了一定调整,但仍无法弥补原料价格上涨带来的不利影响。据Wind数据,Q3华东地区PVC(电石法)均价9598.9元/吨,同比+46.4%,环比+6.0%;同期,HDPE(华东)、PPR(燕山石化)价格同比+4.3%、+6.6%,环比-5.4%、+0.7%。

  净利率及费用率方面,前三季度公司实现净利率5.7%,同比-5.7pct;单三季度净利率4.5%,环比-3.0pct,同比-9.0pct。前三季公司期间费用率为11.8%,同比-0.9pct,其中销售费用率、管理费用率(含研发费用)、财务费用率分别为3.7%、8.4%、-0.3%,同比-0.7pct、+0.1pct、-0.3pct。随着营收规模持续扩增,公司降本控费策略的有效实施有望为后续业绩释放提供坚实保障。

  现金流:Q3经营现金流环比有所改善,涉恒大商票事件问题正积极解决。

  前三季度公司经营现金流净额为0.06亿,上年同期4.78亿,同比出现一定程度下滑但较二季度末-2.57亿环比有所改善。收现比1.08,上年同期1.11;净现比0.02,上年同期0.89。截至三季末公司应收账款及票据余额为16.31亿元,同比+17.0%。

  因恒大集团资金周转困难,出现商业承兑汇票逾期未兑付情况,公司于5月1日起暂停向恒大集团供货。截止目前,公司与恒大集团就1.67亿元达成购买资产解决方案,相关手续仍在办理中,剔除双方已经达成购买资产后,公司与恒大集团仍有应收账款及应收票据余额共4.78亿元,截止9月30日已经逾期未兑付承兑汇票金额2.12亿元。

  对于双方买卖合同纠纷,公司已向法院提起诉讼,当前案件正在审理中。

  投资建议:公司虽短期盈利受原料价格上涨影响,但中长期更看重市场开拓情况。公司作为塑管行业龙头企业,产能持续稳步扩张,加之B端优势显著,地产、工程业务有望持续发力,同时,降本增效的持续推进也为后续盈利释放提供坚实保障。由于产能释放超预期以及主要原料价格的持续上涨,我们将21-23年公司营收预测调整至92.6、106.7、123.7亿元(原值85.9、99.1、114.9亿元),归母净利润调整至5.6、7.7、9.4亿元(原值6.3、8.0、10.2亿元),当前股价对应PE分别为10、7、6倍,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济下行风险;基建项目增速、海绵城市管网建设推进不达预期;原料价大幅波动风险;B端客户应收账款风险。

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-10-31 公司调研 作者:孙颖 5 页 分享者:邹军***9 增持
2021-10-30 公司调研 作者:孙颖 5 页 分享者:song******lin 买入
2021-10-30 公司调研 作者:孙颖 6 页 分享者:liuy******niu 买入
2021-10-29 公司调研 作者:孙颖 6 页 分享者:ma***x 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 70084
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...