民生证券-机械行业周报:成本优势叠加海外扩张步伐加速,龙头企业价值优势凸显-210816

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日期:2021-08-17 19:55:24 研报出处:民生证券
行业名称:机械行业
研报栏目:行业分析 关启亮,徐昊  (PDF) 23 页 1,353 KB 分享者:tyt****23 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  周观点

  工程机械:成本优势叠加海外扩张步伐加速,龙头企业价值优势凸显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近日,三一重工副总经理、泵送营销公司总经理陈静在接受21世纪经济报道记者专访时表示,上半年原材料价格上涨使得成本端承压,但公司持续推进研发降本,目前绝大部分的成本上涨已经通过如进一步提升钢材利用率、推进产品的轻量化等企业内部的降本措施进行化解;此外,陈静还介绍了三一在海外市场的最新进展,公司混凝土机械在全球市占率超过50%,成为全球第一品牌,21年H1公司的混凝土机械海外销售额增长了130%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这一情况印证了我们此前对于龙头企业的判断,龙头厂商凭借技术和供应链等多方面优势,能够快速消化原材料价格上涨带来的压力,同时海外品牌影响力提升以及国际销售渠道全面铺开背景下,龙头企业正从本土龙头向全球龙头进行华丽蜕变。随着Q3行业景气度回暖,考虑到当前重点企业估值水平仍低于估值中枢,推荐低估值的国内主机龙头三一重工、中联重科、徐工机械,另外,核心零部件国产替代正在加速推进,推荐国产核心零部件龙头恒立液压、。

  光伏设备:硅片产能显著扩张,推荐国内晶体生长设备龙头晶盛机电。据索比光伏网报道,21年1-7月,国内光伏硅棒硅片扩产规模达267GW,投资金额超455亿。其中,投资扩产规模最大的是中环股份。今年3月,宁夏中环50GW(G12)太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目开工,项目总投资额超过150亿元,年底前开始投产,建成后单晶硅总产能将达到135GW以上,这为210产业链提供了充分的源头保障。另外,江苏美科今年1月宣布建设35GW大尺寸绿色高效超薄单晶硅片,总投资36亿,分三期实施,其中一期15GW、二期10GW、三期10GW,一期预计今年10月份达产。今年以来硅片产能的大幅扩产,体现了硅片企业对于未来市场需求的乐观预期。随着上游原材料的供应瓶颈逐步得以缓解,我们预计,前期积压的硅片产能需求,有望通过项目招标的形式加速落地,考虑到硅片设备领域未来持续上的行业景气以及硅片“赛道”自身的竞争格局,推荐国内晶体生长设备龙头晶盛机电。

  锂电设备:储能放量可期,行业空间打开。8月12日,宁德时代拟非公开发行募资不超过582亿元,进一步扩产储能和动力电池的产能,进一步扩大市场份额。公司拟定增募资金额中,419亿元计划用于总计137GWh动力和储能电池,与30GWh储能电柜项目,包括福鼎时代60GWh、广东瑞庆时代30GWh、江苏时代30GWh、宁德蕉城时代15GWh电池与pack生产线、宁德时代湖西2GWh电池与30GWH储能电柜项目。今年以来,包括宁德时代在内的国内外电池厂商陆续公布扩产计划,并逐步将扩产产能从动力电池拓展到储能电池,进一步打开了行业的长期市场空间,锂电设备行业的需求增长将先于产业链其他环节,叠加设备企业的非标属性,行业的边际改善可持续。我们对行业的判断包括:1)本轮锂电设备行业的高增长持续性将在3-5年左右;2)经过本轮的行业的扩张周期之后,行业将有望容纳更多优质的龙头企业;3)行业放量之后,由于设备的非标属性,公司人员规模将显著扩大,管理效率也将成为行业的进入壁垒之一;4)中短期内,由于规模的扩大,对设备企业的供应商管理提出更高的要求,使得龙头企业在后续的扩产中游更强的优势;5)下游电池企业将迎来更快的发展,对应设备端的技术迭代也将加速,行业盈利能力有望逐步稳定。重点关注行业扩产中重点受益的优质企业,包括:先导智能、杭可科技、利元亨、星云股份和先惠技术。

  缝纫设备:行业景气持续上行,缝纫设备集中度加速提升。据中国海关总署数据显示,2021年1-7月,国内纺服出口1683.5亿美元,同比增长7.7%;其中服装出口881.0亿美元,同比增长32.9%。7月当月,国内纺服出口282.7亿美元,同比下降9.5%;其中纺织品当月出口额117.0亿美元,同比下降26.7%,但较疫情前的2019年同期增长8.6%;服装当月出口额165.8亿美元,同比增长8.3%,环比增长9.4%。7月纺服出口同比增速有所下降主要由于2020年防疫物资出口带动高基数,纺织品出口同比下降,而相比疫情前同期已有所增长;此外,作为缝纫设备主要下游的服装行业出口仍保持稳步增长。我们认为,由于东南亚等海外地区疫情影响下,纺服订单持续往国内转移,叠加国内纺服内需逐步回暖,缝纫设备下游需求端持续恢复,行业景气度有望持续提升。持续看好缝纫设备行业的景气度反转,核心逻辑包括:1)行业周期回暖确定性较强,设备更新需求有望降低周期波动;2)下游纺服行业需求复苏强劲,叠加海外疫情影响下设备出口需求高增长,有望驱动行业景气度进一步提升;3)缝纫设备智能化趋势以及国内企业纵向布局产业下沉市场有望带来市场扩容,同时突破中高端市场带来行业长期成长空间;4)头部企业运营效率边际改善,供应商体系稳定,零部件自制率持续提升,拥有更强的扩产能力提升集中度;5)国内主要缝纫设备企业出口占比不到25%,海外市场可提升空间仍然很大。我们认为,随着行业景气度持续提升,头部企业扩产加速,积极布局智能缝制业务,逐步拓展中高端市场,出口份额提升较快,行业集中度有望加速提升,重点关注缝纫设备龙头:杰克股份。

  核心组合

  三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压、晶盛机电、先导智能、杭可科技、利元亨、星云股份、先惠技术、杰克股份

  投资建议

  工程机械领域,推荐低估值的国内主机龙头三一重工、中联重科、徐工机械,另外,核心零部件国产替代正在加速推进,推荐国产核心零部件龙头恒立液压;光伏设备领域,考虑到硅片设备领域未来持续上的行业景气以及硅片“赛道”自身的竞争格局,推荐国内晶体生长设备龙头晶盛机电;锂电设备领域,重点关注行业扩产中重点受益的优质企业先导智能、杭可科技、利元亨、星云股份和先惠技术;缝纫设备领域,行业景气度持续提升,头部企业扩产加速,重点关注缝纫设备龙头杰克股份。

  风险提示

  设备需求不及预期;下游行业扩产不达预期;竞争格局恶化。

  

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