华西证券-国检集团-603060-进军工业智能领域,综合化发展继续提速-210917

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日期:2021-09-18 16:09:28 研报出处:华西证券
股票名称:国检集团 股票代码:603060
研报栏目:公司调研 戚舒扬,郁晾  (PDF) 5 页 690 KB 分享者:tian******111 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件概述。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司9月15日晚发布公告,公司拟以2.86亿元收购上海美诺福科技有限公司(后文简称“美诺福”)55%股权;美诺福承诺在2021-2023年三个会计年度税后净利润合计不低于1.51亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  收购价格合理,公司发展增速或再上新台阶。根据公告,美诺福主营业务为工业服务业,是全国领先的实验室自动化、智能化整体解决方案提供商。美诺福2021-2023年平均净利润应达5030万元左右,则此次收购对应动态PE约10.3x左右,参考A股目前工业智能化企业估值,我们认为此次收购对价较为便宜。此外,根据此次公告,2020年,美诺福实现收入2.03亿元,净利润4472.5万元(考虑到少数股东权益,若当时并表贡献2460万元左右),相当于2020年国检集团收入/归母净利润的13.8%/10.6%,因此我们认为此次收购对公司业务规模有明显的直接提振作用,公司发展增速或再上新台阶。

  进军工业智能领域,加速检测仪器与装备行业整合。此次收购完成后,公司将正式进军工业智能领域。根据市场监管总局近期发布的《关于进一步深化改革促进检验检测行业做优做强的指导意见》,十四五期间国家将重点打造共性技术服务平台,加强政府实验室建设,解决跨行业共性技术问题,判断未来检验检测行业实验室基础技术重要性提升。根据公司年报,2020年,公司延伸服务/仪器销售收入分别为1.28亿/9400万元左右,相较于检测主业规模有限,而此次收购,不仅能够加速公司在检测仪器行业装备中的整合,大幅提升相关业务收入,同时也有利于公司提升现有实验室技术实力,进一步抢占未来竞争优势。

  客户资源有望协同,进一步打开发展空间,综合化加速。根据公司公告,美诺福在钢铁及水泥领域实验室自动化、智能化技术达到了国内外先进水平,同时储备了大量的客户资源,我们判断此次收购有助于公司拓展钢铁、水泥、有色等领域的业务,从而在碳中和推进背景下,进一步打开公司成长空间。2020年以来,公司跨地域、跨领域发展加速,先后收购广州京诚、湖南同力、辽宁奉天、烟台方圆等非建工建材领域检测企业,此次收购美诺福后,公司检验检测及设备销售、延伸服务业务均得到提升,综合化发展进一步加速。而8月,公司公告第二期股票期权激励计划,也彰显了管理层对于公司中长期发展的信心。

  投资建议

  维持盈利预测不变。预计2021-2023年公司收入17.9/22.7/27.3亿元,归母净利润2.92/3.85/4.65亿元,EPS分别为0.48/0.64/0.77元,对应9月16日收盘价19.84元PE为40.2/30.5/25.2x。考虑到公司在费建材建工检测领域扩张加速,综合化发展更进一步,未来预期及关注度有望上升,参考A股综合检测标的华测检测估值(45.3x 2022 PE),上调估值至2022年43x PE,对应上调目标价至27.52元(原:25.60元),维持“买入”评级。

  风险提示

  并购进度低于预期,成本高于预期,行业整合慢于预期,系统性风险。

  

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