东吴证券-璞泰来-603659-2021年中报点评:三大业务全面开花,一体化布局成效显著-210806

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日期:2021-08-06 20:33:12 研报出处:东吴证券
股票名称:璞泰来 股票代码:603659
研报栏目:公司调研 曾朵红,阮巧燕  (PDF) 8 页 829 KB 分享者:百**侵 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  投资要点

  2021H1净利润7.7亿元,同比高增294%,略好于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年上半年公司营收39.22亿元,同比增长107.8%;归母净利润7.74亿元,同比增长294%,略好于市场预期;扣非净利润7.16亿元,同比增长308.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)21H1公司毛利率36.99%,同比提升6pct;净利率19.8%,同比提升8.5pct,盈利水平大幅提升。

  2021Q2业绩稳步提升,净利率维持高水平。21Q2公司实现营收21.84亿元,同比增加104%,环比增长25.6%;归母净利润4.4亿元,同比增长324%,环比增长32%,扣非归母净利润4.03亿元,同比增长336%,环比+29%。盈利能力方面,公司Q2毛利率26.35%,环比-1.39pct;归母净利率20.16%,环比+0.49pct。Q1国内需求超市场预期,涂覆隔膜出货环比再提升。

  业务拆分看,21H1三大主业全面开花,隔膜、负极、设备营收大增,且盈利水平持续提升:21H1负极收入24.54亿元,同比+79.5%,环比+9%,其中子公司紫宸收入28亿元,同比+12%,净利润3.9亿元,净利率14.2%,同环比+2.9/+0.2pct;隔膜及涂覆21H1收入8.95亿元,同比大增217%,子公司卓高净利率14%,同环比-1.8/+3.3pct,环比提升明显;锂电设备收入3.68亿元,同比+51%,子公司新嘉拓收入4.1亿元,同比+101%,净利润0.35亿元,净利率8.5%,环比+9pct,扭亏为盈改善明显。

  21Q2费用控制良好,会计政策严谨,计提0.34亿元存货减值损失。2021年H1合计4.88亿元,费用率为12.44%,同比-4.98pct。21年Q2期间费用合计2.6亿元,同比增长44.38%,环比增12.92%,费用率为11.85%,同比-4.92pct,环比-1.33pct;销售费用0.6亿元,销售费用率2.5%,同比-2.4pct,环比增0.5pct;管理费用0.8亿元,管理费用率3.7%,同比-0.5pct,环比-1.1pct;财务费用0亿元,财务费用率0.1%,同比-2.5pct,环比增0pct;研发费用1.2亿元,研发费用率5.5%,同比增0.5pct,环比-0.8pct。公司21Q2计提资产减值损失0.34亿元,主要为存货减值损失,计提信用减值损失0.08亿元。

  盈利预测与投资评级:我们维持公司2021-2023年业绩预测为16.7/25.9/36.3亿元,同比分别150%/55%/40%;EPS分别2.4/3.7/5.2元/股;对应现价PE分别66/42/30倍,给予22年55x,对应目标价204.6元,维持“买入”评级。

  风险提示:销量不及预期,盈利水平不及预期

  

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