民生证券-老板电器-002508-2021年度半年报点评:烟灶主业良好复苏,第二增长曲线稳健向上-210804

查看研报人气榜
日期:2021-08-04 07:58:28 研报出处:民生证券
股票名称:老板电器 股票代码:002508
研报栏目:公司调研 李锋  (PDF) 4 页 449 KB 分享者:be***1 推荐评级:推荐
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  一、事件概述

  公司于8月3日晚间发布2021年度半年报,报告期内,公司实现营业总收入43.26亿元,同比+34.72%;实现归母净利润7.90亿元,同比+29.08%;实现扣非后归母净利润7.46亿元,同比+35.38%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021Q2公司实现营业总收入24.18亿元,同比+24.28%;实现归母净利润4.32亿元,同比+17.49%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  二、分析与判断

  烟灶主业良好复苏,洗碗机收入同比+148%驱动第二增长曲线稳健向上

  2021H1公司烟灶主业实现良好复苏,其中吸油烟机实现营收20.91亿元,同比+26.69%;燃气灶实现营收10.45亿元,同比+37.80%。同时,公司新品拓展也在上半年取得积极进展,其中蒸烤一体机实现营收2.62亿元,同比+96.37%,占营收比重同比+1.90 PCT至6.06%;洗碗机实现营收1.71亿元,同比+148.28%,占营收比重同比+1.81 PCT至3.95%;公司产品矩阵不断丰富,第二增长曲线呈现出稳健向上态势。

  原材料涨价压力下毛利率逆势同比+1.56 PCT,销售费用率略有上浮

  2021年以来钢、铝、铜以及塑料等厨电行业原材料价格大幅上涨,公司通过提升高端产品占比、拓展新品类等方式优化产品结构,驱动销售毛利率逆势提升+1.56 PCT至56.38%。此外,或受到新品推广影响,公司销售费用率同比+1.57 PCT至29.37%;归母净利率基本维持稳定,同比-0.80 PCT至18.27%。

  零售渠道+工程渠道双轮驱动,竣工提速背景下业绩有望延续稳健增长

  2020年以来公司积极推进渠道扁平化改革,传统经销渠道链条明显精简,终端产品竞争力显著提升,并以吸油烟机为核心持续赋能二三品类;工程渠道继续领跑行业,2021H1公司吸油烟机在精装修渠道市占率达到36.5%,稳居行业第一。展望下半年,6月份以来地产竣工有所提速,下半年装修需求或加速释放,从而带动公司业绩延续稳健增长。

  三、投资建议

  预计公司2021-2023年EPS分别为2.03、2.28、2.59元,分别对应PE 20.7x、18.4x、16.2x,当前行业可比公司的2021年Wind一致性预期平均PE为26.4x,考虑到公司品牌力突出,渠道体系完备高效,多元化新品布局顺利推进,维持“推荐”评级。

  四、风险提示:

  房地产市场波动,原材料价格上涨,竞争格局加剧。

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-01 公司调研 作者:王华君,李锋 4 页 分享者:cind******753 买入
2021-09-01 公司调研 作者:王华君,李锋 5 页 分享者:jh***p 买入
2021-08-31 公司调研 作者:李锋 4 页 分享者:matt******217 推荐
2021-08-30 公司调研 作者:李锋 4 页 分享者:yin****29 推荐(首次)
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 64979
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...