太平洋证券-新泉股份-603179-年报点评:营收符合预期,大客户持续加码-220301

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日期:2022-03-03 09:28:10 研报出处:太平洋证券
股票名称:新泉股份 股票代码:603179
研报栏目:公司调研 白宇  (PDF) 5 页 491 KB 分享者:nels******ekh 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布2021年度报告,营收实现46.1亿,同比+25.33%;归母净利润2.84亿,同比+10.21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q4实现营收13.49亿,同比+20.63%;归母净利润6357万,同比-28.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  全年营收稳步增长,产品结构影响阶段性利润率。公司全年实现营收46.1亿,同比+25.33%;毛利率21.32%,同比-1.68pct,主要是下半年商用车市场有所下滑,高毛利产品占比减少,以及原材料涨价影响。全年归母净利润2.84亿,同比+10.21%;净利率6.16%,同比0.84pct。Q4实现营收13.49亿,同比+20.63%;归母净利润6357万,同比-28.6%。单季度毛利率20.81%,同比—2.59pct,环比+2.11pct,净利率4.71%,同比-3.25pct,环比-0.86pct。全年销售,管理,研发,财务费用率分别为4.36%、4.65%、4.87%、0.61%,四费同比去年+0.23pct。综合来看,全年受到缺芯、原材料涨价、商用车市场下滑导致产品结构变化,从而导致利润率下滑影响归母净利润。虽然市场黑天鹅频出,但受益于大客户开拓,公司营收实现稳步增长。

  各类产品均有增长,仪表板总成仍为核心产品。按产品分类,仪表板总成、门板总成、立柱总成和保险杠总成分别占报告期公司主营业务收入的70.48%、17.18%、2.74%、0.89%,同比去年分别增长30.50%、37.47%、15.28%和139.18%,主要原因为受益于公司乘用车客户订单持续放量,以及上年同期因疫情影响可比基数较低。

  海外持续拓展,持股计划印证公司发展信心。2020年,公司在墨西哥设立全资子公司并建立生产基地,积极开拓北美市场业务,全球化步伐刚刚开始。2021年公司实施了第二期员工持股计划,参与认购的员工共计496人,筹集总额接近3亿元;至今公司通过大宗交易方式已经累计买入公司股票550万股,成交金额1.98亿,平均价格36.16元,也印证了公司对长期发展的信心。

  投资建议:公司受益于新客户的项目释放,未来几年增速快。预计公司22-23年归母净利润为4.8/6亿。对应22年PE 32倍左右。

  风险提示:乘用车行业销量不及预期,终端优惠幅度大于预期,芯片影响汽车产量

  

  

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