西南证券-华帝股份-002035-产品渠道齐发力,经营情况逐渐恢复-210730

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日期:2021-07-30 15:03:46 研报出处:西南证券
股票名称:华帝股份 股票代码:002035
研报栏目:公司调研 龚梦泓  (PDF) 4 页 657 KB 分享者:zr***1 推荐评级:持有
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研究报告内容
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  业绩总结:公司发布2021年半年报,2021年H1公司实现营收26.6亿元,同比增长59.5%,相比2019年同期下降9.2%;实现归母净利润2.4亿元,同比增长45.4%,相比2019年同期下降39.2%;实现扣非后归母净利润2.3亿元,同比增长51.8%,相比2019年同期下降38.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q2单季度实现营收16.1亿元,同比增长64.6%,与2019同期持平;实现归母净利润1.6亿元,同比增长37%,相比2019年同期下降38.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  多产品齐发力,经营情况逐渐恢复。报告期内,公司烟机、灶具、热水器分别实现营收10亿元/6.5亿元/5.1亿元,同比变动+68.5%/+68.4%/+75.3%,相比2019年同期变动-12.3%/-13.3%/-3.8%。报告期内,烟机、燃气灶、热水器等产品市场零售规模相比于去年同期出现较大幅度增长,我们认为公司逐渐走出渠道改革阵痛,经营情况逐步恢复健康。公司注重新品研发,报告期内公司上市烟机、灶具47款,深化套系概念,推出1.0版本家居一体化套系家电,初步实现家居与家电行业的融合发展,通过加快集成灶新品迭代,打造集成产品线,建立厨房空间解决方案。

  积极布局集成产品。公司积极推进研发和渠道布局,参与集成灶市场红利分割。2021H1上半年集成灶产品实现收入2191万,占营收比重0.82%,同比增长437.9%,相比2019年同期增长905%。

  原材料涨价推动成本上涨,盈利能力承压。报告期内,公司综合毛利率42.9%,同比减少2.1pp,相比2019年同期减少7.3pp。在上半年原材料涨价的背景下,公司热水器与灶具产品毛利率相较于2019年同期下滑明显,拖累了公司整体毛利率表现。费用率方面,公司销售费用率为23.4%,同比减少1.5pp,相比2019年同期下降3.9pp;管理费用率为10.4%,同比减少1.5pp,相比2019年同期增加7pp;财务费用率为0.1%,同比增加0.4pp,相比2019年同期增加1.1pp,报告期内公司积极推动生产效率、组织框架等内部革新,费用管理得当。综合来看,公司净利率为9.2%,同比减少0.8PP,相比2019年同期减少4.3pp。

  强化多元渠道布局,谋稳步高效发展。公司渠道布局多元化,报告期内,公司线下市场持续发力,通过产品、套系、方案的体验营销模式,赋予线下门店新职能,大幅提升效率。线上深度运营用户,精准营销,报告期内直播成交金额1.9亿,同比增长115%,多款产品进入行业线上热销榜单,推动客单价同比提升9%。工程渠道与海外市场方面,公司深耕精装修市场,加快与百强房企建立合作关系;积极寻找公司自主品牌与海外市场需求之间的契合点,推动海外市场布局加速。

  盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.66/0.81/0.93元,公司经营业绩逐步恢复正常,维持“持有”评级。

  风险提示:原材料价格或大幅波动、新品拓展不及预期风险

  

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