天风证券-华利集团-300979-Deckers保持约双位数成长,成为订单增长中坚力量-220205

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日期:2022-02-05 13:45:00 研报出处:天风证券
股票名称:华利集团 股票代码:300979
研报栏目:公司调研 孙海洋  (PDF) 4 页 295 KB 分享者:ming******854 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  Deckers为华利集团第二大客户,21Q1-3华利来自Deckers收入27.46亿人民币同增57.7%,占总21.7%,Deckers旗下主要有UGG、HOKAONEONE与Teva等品牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  近日Deckers发布最新财报,整体来看UGG增长稳健,HOKA、Teva快速成长,有望为华利订单增长提供中坚力量,具体来看:

  Deckers FY22Q3营收12亿美元同增9.7%,品牌需求强劲

  Deckers FY22Q3(2021/10/1-2021/12/31)营收11.88亿美元,约合75.89亿人民币,同增9.7%(剔除汇率影响),创历史季度营收新高;净利润2.33亿美元,约合14.88亿人民币,同减8.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  分品牌看,UGGFY22Q3营收9.46亿美元,约合60.44亿人民币,同增7.9%,占总79.6%;HOKA营收1.85亿美元,约合11.79亿人民币,同增30.4%,占总15.5%;Teva营收0.21亿美元,约合1.32亿人民币,同增31.2%,占总1.7%。

  分地区看,来自美国营收7.96亿美元,约合50.86亿人民币,同增3.3%,占总67.0%;国际营收3.92亿美元,约合25.02亿人民币,同增27.5%,占总33.0%。

  分渠道看,批发营收5.89亿美元同增7.3%;DTC营收5.89亿美元同增13.4%,DTC同店增速10.7%。公司两渠道均衡发展,来自批发与DTC渠道的营收各占一半。

  上调FY22指引,预期全年营收30.3~30.6亿美元

  Deckers小幅上调FY22全年指引,预计营收将同增19%~20%至30.3~30.6亿美元,约合193.59~195.51亿人民币;其中FY22Q4预期将增长9.7%~15.1%至6.16~6.46亿美元,约合39.34~41.25亿人民币。FY22全年毛利率预计51.5%,运营利润率17.5%。

  维持盈利预测,维持买入评级

  疫后运动需求及运动鞋消费持续恢复,近期华利多位主要客户发布财报,下游品牌增势乐观,预期订单将稳定增长;且华利大部分产能位于疫情较轻的越南北部,伴随越南疫情管控逐渐常态化,预计将继续保持正常生产,稳定供应链叠加较强的产品开发能力有望为公司赢得更多订单份额。我们预计公司2021-23年营收分别为188、235、294亿元,归母净利分别为27、34、42亿元,EPS分别为2.3、2.9、3.6元/股,PE分别为38、30、24倍。

  风险提示:订单不及预期,成本费用增长,核心高管流失,海外疫情反复等风险。

  

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